文/王慧瑩
拼多多的新一季度財(cái)報(bào)，透露出其長期戰(zhàn)略選擇和新的商業(yè)邏輯。
5月27日，拼多多發(fā)布截至3月31日的2025年第一季度財(cái)報(bào)。拼多多本季度營收957億元，同比增長10%，增速有所放緩。調(diào)整后凈利潤169億元，同比下降45%。
業(yè)績一經(jīng)發(fā)布后，拼多多盤前股價(jià)最高跌幅超過20%，最終收跌接近14%。
表面上，這是一份不及資本市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)報(bào)。實(shí)際上，這是拼多多作為一個(gè)先行者的勇氣。這幾年，為了推動(dòng)行業(yè)走向開放共贏，拼多多一直舍得為供需兩端花錢，這些投入的力度甚至已經(jīng)超出市場(chǎng)預(yù)期。
正如拼多多董事長陳磊在電話會(huì)上指出，當(dāng)下的市場(chǎng)在加速變化，平臺(tái)要敢于犧牲短期業(yè)績，助力商家度過短期波動(dòng)。
今年4月，拼多多堅(jiān)持的生態(tài)方向已經(jīng)升級(jí)到“千億扶持”戰(zhàn)略。過去一年，在減免+扶持+治理”的惠商組合拳下，拼多多帶動(dòng)眾多地方產(chǎn)業(yè)走上轉(zhuǎn)型之路，也給用戶帶來更豐富的優(yōu)質(zhì)供給。
扶持商家、治理平臺(tái)環(huán)境，無疑是一條投入高、困難多、周期長的道路。這條路，雖然短期內(nèi)很難有立竿見影的效果，但長期來看，是電商平臺(tái)高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路。
從財(cái)報(bào)數(shù)字的“減速換擋”，到田間地頭的“韌性生長”，拼多多的選擇從來不是一場(chǎng)簡單的補(bǔ)貼游戲，而是將真金白銀化為撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革的杠桿。
1、犧牲短期利潤，拼多多把“百億減免”升級(jí)成了“千億扶持”
當(dāng)電商行業(yè)陷入增長焦慮的怪圈，不追風(fēng)口的拼多多，交上了一份“計(jì)劃內(nèi)”的答卷。
本季度，銷售與營銷費(fèi)用暴增。
財(cái)報(bào)顯示，2025年一季度，拼多多總運(yùn)營費(fèi)用為386.395億元，同比增長37%。其中，銷售與營銷費(fèi)用高達(dá)334.027億元，同比增長43%。與去年同期相比，這項(xiàng)支出增加了近100億元。
拼多多此次凈利潤下滑的關(guān)鍵就在于銷售與營銷費(fèi)用支出激增，主要用于商家補(bǔ)貼、流量扶持及消費(fèi)者端“百億補(bǔ)貼”加碼。
一增一減之間，拼多多的盈利能力成為外界關(guān)注焦點(diǎn)。但了解拼多多故事的人都清楚，這一“減速換擋”背后，是拼多多主動(dòng)選擇的結(jié)果。
陳磊表示，“在第一季度，我們對(duì)平臺(tái)生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行了大量投資，以便在外部環(huán)境的快速變化中為商家和消費(fèi)者提供支持?！?/p>
具體到動(dòng)作上，今年4月，拼多多升級(jí)了普惠電商動(dòng)作，開啟了“千億扶持”戰(zhàn)略，資源投入空前。早在3月，拼多多成立了“商家權(quán)益保護(hù)委員會(huì)”，深入供需兩邊推動(dòng)商家與消費(fèi)者的普惠。
同時(shí)，拼多多還進(jìn)一步減少傭金收入，降低商家運(yùn)營成本。從財(cái)報(bào)可以看到，傭金收入的下降，直接影響了拼多多變現(xiàn)率的下降。
從“百億補(bǔ)貼”到“百億減免”再到“千億扶持”，拼多多一直在取舍。拼多多身體力行地證明，真金白銀的“普惠”從來不是一句空話，需要企業(yè)的投入決心和戰(zhàn)略專注。
值得注意的是，拼多多“千億扶持”并非簡單延續(xù)此前的“百億減免”，而是從單一費(fèi)用減免轉(zhuǎn)向全鏈路賦能。
例如，在浙江永康，當(dāng)?shù)氐奈褰?、廚具產(chǎn)業(yè)規(guī)模空前，但長期以外貿(mào)代工和內(nèi)銷貼牌為主，商品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式單一。在拼多多的扶持下，一位95后初創(chuàng)商家對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行升級(jí)改造，大幅提高了供應(yīng)鏈的效率，并借助平臺(tái)的黑標(biāo)店鋪實(shí)現(xiàn)了品牌化發(fā)展，僅在一年時(shí)間就擴(kuò)展了10條生產(chǎn)線，也帶動(dòng)了很多當(dāng)?shù)厣碳覐膫鹘y(tǒng)的代工模式轉(zhuǎn)向品牌模式，為永康這個(gè)“中國五金之都”的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了第二曲線。
正如拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻在電話會(huì)上提到，“過去幾個(gè)季度，我們的高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)入了一個(gè)新階段。減免與扶持并重的一系列商家舉措已初見成效，我們?nèi)?gòu)建的共贏生態(tài)正為廣大用戶和千萬商家持續(xù)創(chuàng)造積極價(jià)值?！?/p>
管理層也強(qiáng)調(diào)，拼多多不會(huì)因?yàn)槎唐趬毫Χ淖兗榷ǖ膽?zhàn)略方向。利潤的“退”，是為了商業(yè)生態(tài)的“進(jìn)”。?
拼多多再次用專注精神證明了拼多多的戰(zhàn)略邏輯——以差異化供給打破同質(zhì)化僵局，用真金白銀撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的杠桿。
2、長期投資，功夫不在一朝一夕
翻看拼多多的財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，這個(gè)從田間地頭起家的電商平臺(tái)，在日復(fù)一日地深耕一件事——“農(nóng)事”。
從農(nóng)研投入，到推動(dòng)農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，拼多多對(duì)農(nóng)業(yè)的重視始終沒變過。
此次“千億扶持”戰(zhàn)略下，農(nóng)產(chǎn)品依舊是拼多多扶持的重中之重?！岸喽嗪锰禺a(chǎn)”專項(xiàng)行動(dòng)之下，拼多多深入國內(nèi)各大農(nóng)牧產(chǎn)區(qū)，從源頭提升各地農(nóng)特產(chǎn)品的上行規(guī)模和效率。
更關(guān)鍵的是，拼多多的農(nóng)業(yè)扶持不僅是資金投入，還是一場(chǎng)思維認(rèn)知的革命。
從源頭保證品質(zhì)是關(guān)鍵。隨著行業(yè)走向品質(zhì)升級(jí)，怎么做精品，怎么提高復(fù)購，是很多商家的痛點(diǎn)。
“多多好特產(chǎn)”策略之下，拼多多的扶持不僅作用于前端，更是更進(jìn)一步地深入供應(yīng)鏈腹地，為生鮮商家提供全方位的品質(zhì)升級(jí)指引。
在海南荔枝園區(qū)，想要挑選出個(gè)大果甜的妃子笑，不僅需要天時(shí)地利，還需要經(jīng)過層層篩選。一位商家今年新購置了兩臺(tái)價(jià)值80萬的分揀機(jī)器，該商家預(yù)計(jì)今年復(fù)購率將從往年的15%提升至30%。
如此有信心的背后，是拼多多的惠商政策給了商家確定性。據(jù)拼多多官方數(shù)據(jù)，2023年平臺(tái)水果類目的客訴率同比下降25%，其中荔枝、芒果等季節(jié)性水果的復(fù)購率提升30%-50%。
同樣是水果品類，在拼多多，廣西融安脆蜜金桔商家有六成訂單來自百億補(bǔ)貼等活動(dòng)。“對(duì)脆蜜金桔這些新品種，平臺(tái)的流量扶持一直很大，而且原價(jià)四斤一百三四十元的金桔，百億補(bǔ)貼后便宜近四十元，這樣就賣得更快了?！鄙鲜錾碳冶硎?。
此外，為了給平臺(tái)商家降本增效，推動(dòng)農(nóng)業(yè)從傳統(tǒng)行業(yè)到數(shù)字化的轉(zhuǎn)型，在云南蒙自的木瓜產(chǎn)區(qū)，當(dāng)?shù)厣碳以谄炊喽嘀С窒?，研發(fā)出了一套農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)營的數(shù)字系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品采摘、上架、定價(jià)、物流、售后和溯源等環(huán)節(jié)的自動(dòng)化運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)營從“人工經(jīng)驗(yàn)”到“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”的變革。
據(jù)連線Insight了解，“2025多多好特產(chǎn)”專項(xiàng)小組目前已走進(jìn)江蘇連云港，福建寧德、海南萬寧、山西運(yùn)城、廣東茂名、四川成都、遼寧大連、甘肅環(huán)縣、江西撫州等農(nóng)特產(chǎn)區(qū)。
本質(zhì)上，拼多多的補(bǔ)貼，是讓農(nóng)民和中小商家自己長出翅膀。從海南荔枝到融安金桔，拼多多證明了“授人以漁”遠(yuǎn)比“授人以魚”更具生命力。
這背后透露的另一個(gè)趨勢(shì)在于，隨著用戶需求多元化延伸，平臺(tái)要去更多的地方尋找優(yōu)質(zhì)供給，中小商家是不容忽視的一股力量。
今年3月至今，拼多多“新質(zhì)供給”專項(xiàng)團(tuán)隊(duì)先后深入涇縣宣紙、永康廚具等產(chǎn)業(yè)一線，對(duì)各地的中小商家展開從源頭到產(chǎn)品的全方位扶持。
從田間到產(chǎn)業(yè)帶，拼多多難得的是啃下“硬骨頭”的底氣。這中間鏈條長、環(huán)節(jié)多，寄托著數(shù)以萬計(jì)人的生計(jì)，這意味著這需要持久的投入、日復(fù)一日的耕耘、以及犧牲短期利益，重視長期價(jià)值的信心。
正如陳磊直言，“這意味著短期，甚至相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)，我們的利潤將受到很大的壓力和挑戰(zhàn)，但我們看重的是5年、10年以及更長周期的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。”
3、結(jié)語
當(dāng)行業(yè)陷入新階段的博弈，拼多多以“商家-用戶-平臺(tái)”的共贏三角，定義了高質(zhì)量發(fā)展的新范式。通過賦能供給側(cè)、激活消費(fèi)端，拼多多正在構(gòu)筑一條以“新質(zhì)供給”為內(nèi)核、以產(chǎn)業(yè)帶升級(jí)為基石的護(hù)城河。
千億扶持戰(zhàn)略下，拼多多用實(shí)踐證明，真正的護(hù)盤不是守住財(cái)報(bào)數(shù)字，而是守住產(chǎn)業(yè)鏈的韌性。
更大的意義在于，拼多多已經(jīng)撥開了電商行業(yè)競爭的迷霧——電商的終局不是流量爭奪，而是生態(tài)共生。
每一條道路的選擇，都源自企業(yè)的遠(yuǎn)見與擔(dān)當(dāng)。拼多多已然認(rèn)識(shí)到，商業(yè)的終極競爭力，藏在對(duì)社會(huì)價(jià)值的長線投資里。
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