文丨劉志偉
出品丨牛刀財(cái)經(jīng)（niudaocaijing）
曾頂著中國(guó)服裝業(yè)首家上市公司光環(huán)的杉杉股份，自失去主心骨鄭永剛后便陷入發(fā)展困境。
1月26日，深陷債務(wù)危機(jī)的杉杉股份發(fā)布公告稱，三家銀行已聯(lián)合申請(qǐng)對(duì)杉杉集團(tuán)啟動(dòng)重整程序，法院定于2025年2月7日召開重整聽證會(huì)。
消息一出，外界一片唏噓。雖然目前尚未有最終裁定，但公司資金鏈危機(jī)、業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、內(nèi)部管理失序等系列問(wèn)題已暴露無(wú)遺。
毋庸置疑，在多重困境的交織下，這家老牌企業(yè)未來(lái)發(fā)展充滿不確定性。
1、600億商業(yè)帝國(guó)淪為債務(wù)“困獸”
誰(shuí)也想不到，杉杉股份會(huì)將來(lái)時(shí)的路又重新走一遍。但這一次，卻未必能再出現(xiàn)一個(gè)鄭永剛解救。
1989年，寧波甬港服裝廠由于經(jīng)營(yíng)不善，負(fù)債高達(dá)800萬(wàn)，瀕臨倒閉。這樣一個(gè)燙手山芋令大多數(shù)人都避而遠(yuǎn)之。但時(shí)年32歲的退伍軍人鄭永剛卻臨危受命，擔(dān)任總廠廠長(zhǎng)。
鄭永剛很有遠(yuǎn)見，接手后便大刀闊斧改造服裝廠，并提出要做中國(guó)西服第一品牌的理念。
為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)想法，鄭永剛將服裝廠改名為杉杉服裝廠，并借了3萬(wàn)元。但他并沒(méi)有把錢投入生產(chǎn)，而是用來(lái)在央視做廣告。
不得不說(shuō)，鄭永剛很有頭腦，隨著“杉杉西服，不要太瀟灑”的廣告語(yǔ)火遍全國(guó)，服裝廠每天都有人排隊(duì)買西裝。
1996年，靠著杉杉西服的成功，杉杉股份在A股上市，成為“中國(guó)服裝行業(yè)第一股”。在短短兩年時(shí)間里，杉杉品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率就超過(guò)37%，一躍成為中國(guó)服裝第一品牌。
但事實(shí)上，這只是鄭永剛商業(yè)嘗試的開始，他的野心不止于此。
在偶然接觸到鋰離子負(fù)極材料的生產(chǎn)技術(shù)后，鄭永剛非?？春闷渫顿Y前景，果斷帶領(lǐng)杉杉集團(tuán)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，成為國(guó)內(nèi)第一家從事鋰離子電池人造石墨負(fù)極材料研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)。
2021年，隨著鋰電池暴漲，杉杉股份的股價(jià)也是一路飆升，市值一度接近千億。
嘗到了多元化發(fā)展的甜頭后，鄭永剛開啟了資本并購(gòu)的模式，并將公司總部遷到上海浦東。
經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，杉杉集團(tuán)已經(jīng)成為一個(gè)綜合大型商業(yè)集團(tuán)，橫跨服裝、新能源、金融、科技等10大產(chǎn)業(yè)。每年?duì)I收就超200億元，利潤(rùn)更是超過(guò)30億元。在404家企業(yè)股份占比超過(guò)10%，并同時(shí)控股參股杉杉股份、吉翔股份、華創(chuàng)陽(yáng)安、申通快遞、杉杉品牌等多家上市公司。
但誰(shuí)能想到，當(dāng)鄭永剛在2023年2月10日突然因病去世后，“杉杉系”這個(gè)商業(yè)帝國(guó)也掉落神壇，陷入岌岌可危的債務(wù)困境中。
現(xiàn)如今，杉杉股份的市值已經(jīng)蒸發(fā)200億元，并已經(jīng)開始出現(xiàn)虧損。
今年1月26日，杉杉股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-4.8億元到-3.2億元。
此外，杉杉集團(tuán)債務(wù)問(wèn)題也很嚴(yán)重。
杉杉股份發(fā)布公告稱，截至2024年11月8日，杉杉集團(tuán)除杉杉股份之外的合并財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，有息負(fù)債總額達(dá)到122.65億元，其中1年內(nèi)到期的短期債務(wù)114.20億元。正面臨著破產(chǎn)重組的危機(jī)。
2、“宮斗”之下，杉杉早已危機(jī)重重
在很多人看來(lái)，杉杉集團(tuán)的危機(jī)與其家族內(nèi)斗密不可分。
鄭永剛因心臟病猝然病逝后，由于沒(méi)有立下遺囑，家族內(nèi)上演了原配之子鄭駒和現(xiàn)任老婆周婷爭(zhēng)遺產(chǎn)的戲碼。
其實(shí)，鄭永剛在世時(shí)，一直費(fèi)盡心思栽培自己的大兒子鄭駒，并在不同場(chǎng)合多次提及讓其當(dāng)自己的接班人。
多年來(lái)，90后鄭駒從沒(méi)有享受過(guò)奢靡的生活，基本在被窮養(yǎng)。從國(guó)外大學(xué)畢業(yè)后，鄭駒也是從公司基層做起，一步步熟悉業(yè)務(wù)。
2023年3月，在鄭永剛?cè)ナ酪粋€(gè)月后，公司召開當(dāng)年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，最終以67.59%的投票通過(guò)比例，鄭駒成為新一任董事長(zhǎng)。
但沒(méi)想到，鄭駒還沒(méi)坐穩(wěn)董事長(zhǎng)位子，鄭永剛現(xiàn)任老婆周婷卻站出來(lái)表示強(qiáng)烈不滿。
在她看來(lái)，自己是鄭永剛的現(xiàn)任配偶，并育有三個(gè)子女，均應(yīng)該獲得遺產(chǎn)，因此她才應(yīng)該是杉杉集團(tuán)的掌權(quán)人。
不過(guò)，周婷的訴求并沒(méi)有得到杉杉集團(tuán)的支持。為了爭(zhēng)取權(quán)益，周婷隨即攜三名未成年子女起訴鄭駒，向法院申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，要求凍結(jié)鄭永剛名下所持的寧波青剛的51%股份等資產(chǎn)。
在一番斗爭(zhēng)下，最終周婷和鄭駒雙雙進(jìn)入董事會(huì)，鄭駒依然出任董事長(zhǎng)。表面上看，這對(duì)繼母和繼子之間達(dá)成和解，但其實(shí)是為了風(fēng)雨飄搖杉杉集團(tuán)不得不選擇的妥協(xié)。
在家族內(nèi)斗之后，杉杉股票被大量販賣，公司市值直線下跌，深陷財(cái)務(wù)危機(jī)中。
很多人都認(rèn)為是由于家族內(nèi)斗導(dǎo)致杉杉集團(tuán)深陷財(cái)務(wù)困境，但事實(shí)上，鄭永剛在世時(shí)，杉杉集團(tuán)經(jīng)營(yíng)就已經(jīng)存在不少問(wèn)題。
杉杉為了實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，進(jìn)行了高杠桿操作，這也為杉杉今日的“爆雷”埋下了隱患。
自從2021年起，杉杉便主要專注于新能源鋰電池負(fù)極材料和偏光片業(yè)務(wù)，與各地地方政府展開一種疑似“明股實(shí)債”的合作模式。在張家港、眉山、綿陽(yáng)等地區(qū)，杉杉投資建立了偏光片生產(chǎn)項(xiàng)目，而這些地方的城投或國(guó)資基金對(duì)杉杉集團(tuán)或杉杉控股進(jìn)行投資入股。
據(jù)媒體計(jì)算，杉杉從各地國(guó)資拿到的融資總額可能達(dá)到百億元。在鄭永剛?cè)ナ篮?，部分銀行提前收回對(duì)杉杉的貸款或者不再放貸。而已有部分城投和基金公司為了保全財(cái)產(chǎn)，直接成為杉杉系股權(quán)凍結(jié)案件中的原告。
更雪上加霜的是，據(jù)監(jiān)管調(diào)查顯示，鄭永剛在數(shù)年前主導(dǎo)吉翔股份（現(xiàn)永杉鋰業(yè)）并購(gòu)重組期間，通過(guò)第三方股份代持等方式，規(guī)避強(qiáng)制要約收購(gòu)義務(wù)的違法行為，已經(jīng)被相關(guān)監(jiān)管部門查實(shí)。
2022年11月，隨著杉杉系關(guān)聯(lián)企業(yè)寧波炬泰所持永杉鋰業(yè)股權(quán)遭司法強(qiáng)制執(zhí)行，加上合作伙伴上海鋼石主動(dòng)放棄表決權(quán)等連鎖反應(yīng)，最終導(dǎo)致杉杉集團(tuán)失去永杉鋰業(yè)（603399.SH）的控制權(quán)。
3、生死時(shí)速，留下的時(shí)間并不多
杉杉陷入內(nèi)外堪憂的困境，與其經(jīng)營(yíng)面不理想密切相關(guān)。
最近幾年，受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，新能源汽車行業(yè)增速趨緩，鋰電池材料的需求量增長(zhǎng)速度明顯放緩，整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇。
外部市場(chǎng)環(huán)境日益嚴(yán)峻，杉杉營(yíng)收也很不樂(lè)觀。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，杉杉股份營(yíng)收總收入為132.8億元，較2023年同期的147.1億元下降9.69%。
其實(shí)，早在2023年，杉杉股份的營(yíng)收已經(jīng)處于下滑。2023年全年，杉杉股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收190.7億元，同比下滑12.13%；凈利潤(rùn)7.65億元，同比下滑72.93%。
除了公司連續(xù)兩年出現(xiàn)營(yíng)收下滑外，整個(gè)杉杉上市公司在2024年是虧損的，這也將是其自1996年上市以來(lái)的首次年度虧損。
杉杉股份陷入如此困境中，歸根結(jié)底便是成也多元化，敗也多元化。
由于偏光片、負(fù)極材料等都屬于重資產(chǎn)、高負(fù)債的產(chǎn)業(yè)，杉杉股份負(fù)債壓力很大。
截至2024年9月，杉杉股份總資產(chǎn)475.76億元，總負(fù)債246.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)51.74%。具體來(lái)看，杉杉股份短期借款62.17億元，長(zhǎng)期借款87.83億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債21.42億元，應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款達(dá)47億元，而貨幣資金僅有38.39億元，資金缺口壓力大。
不過(guò)，杉杉股份并非全無(wú)希望可言。
杉杉股份在發(fā)布的公告中表示“公司具有獨(dú)立完整的業(yè)務(wù)及自主經(jīng)營(yíng)能力，公司與控股股東在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面均保持獨(dú)立。”
具體來(lái)看，雖然行業(yè)大環(huán)境壓力大，但其核心業(yè)務(wù)負(fù)極材料和偏光片業(yè)績(jī)變現(xiàn)依舊良好，公司預(yù)計(jì)負(fù)極材料和偏光片業(yè)務(wù)在2024年合計(jì)將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入180億元到190億元，凈利潤(rùn)合計(jì)6.5億到7.5億元。
但杉杉是否能闖過(guò)這一難關(guān)，資本市場(chǎng)能否愿意給它機(jī)會(huì)喘氣，仍是一個(gè)未知數(shù)。
一直以來(lái)，對(duì)于大多數(shù)企業(yè)而言，積極尋找第二增長(zhǎng)曲線是一個(gè)堅(jiān)定不移的選擇。
毋庸置疑，杉杉能持續(xù)多年屹立不倒，有著不錯(cuò)的營(yíng)收和利潤(rùn)，都與鄭永剛及時(shí)帶領(lǐng)企業(yè)轉(zhuǎn)型密不可分。
但多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，鄭永剛只一味帶領(lǐng)杉杉狂奔，卻沒(méi)有真正解決其存在的管理問(wèn)題以及多元化經(jīng)營(yíng)存在的隱患。
以至于鄭永剛?cè)ナ篮螅忌疾抛尭鞣绞バ判?，出現(xiàn)了“暴雷”。
不過(guò)，在這艱難時(shí)刻，反而更考驗(yàn)杉杉，是否能夠上下一心，和當(dāng)年的鄭永剛一樣，帶領(lǐng)杉杉走出困境。
特別聲明：本文為合作媒體授權(quán)DoNews專欄轉(zhuǎn)載，文章版權(quán)歸原作者及原出處所有。文章系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表DoNews專欄的立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者及原出處獲取授權(quán)。(有任何疑問(wèn)都請(qǐng)聯(lián)系idonews@donews.com)
