最近，雷軍在2025年度演講上再次爆出新動(dòng)作。預(yù)計(jì)投入至少500億元，開啟為期十年的自研手機(jī)SoC（系統(tǒng)級(jí)芯片）征程。與此同時(shí)，小米首發(fā)的自研旗艦芯片“玄戒O1”等產(chǎn)品迅速成為科技圈熱議的焦點(diǎn)。
然而，在這場(chǎng)看似熱血沸騰的“芯”故事背后，資本市場(chǎng)卻流露出了一絲審慎與疑慮。發(fā)布會(huì)次日，小米股價(jià)持續(xù)下滑，跌幅近10%。這不禁讓人深思：為何一場(chǎng)旨在攻克難關(guān)的宏偉計(jì)劃，未能完全點(diǎn)燃市場(chǎng)的激情？
或許是“后來居上”的難度不小，又或者相較于在已成紅海的手機(jī)芯片戰(zhàn)場(chǎng)與巨頭貼身肉搏，小米更應(yīng)將有限的“彈藥”精準(zhǔn)打向關(guān)鍵所在。
手機(jī)SoC市場(chǎng)的巨人之戰(zhàn)，與小米的“不可能三角”
不得不說，小米選擇自研高端手機(jī)SoC，走的是一條輝煌與風(fēng)險(xiǎn)并存的“英雄之路”。而且，小米計(jì)劃投入500億，仍需直面一個(gè)近乎殘酷的“不可能三角”——極致性能、巨額成本與龐大銷量的三角平衡。
一是，手機(jī)SoC市場(chǎng)本就是一個(gè)典型的寡頭競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，技術(shù)壁壘與生態(tài)護(hù)城河較高。高通、聯(lián)發(fā)科和蘋果長期占據(jù)全球市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，而華為海思則憑借其深厚的自研底蘊(yùn)和“麒麟”芯片，構(gòu)建了強(qiáng)大的技術(shù)壁壘和生態(tài)護(hù)城河。
這意味著新入局者不僅要攻克從設(shè)計(jì)、流片到封測(cè)的全鏈條技術(shù)難題，更要面對(duì)巨頭們積累了數(shù)十年的專利墻和生態(tài)聯(lián)盟。
例如，今年5月小米發(fā)布“玄戒O1”采用ARM架構(gòu)架構(gòu)和外掛基帶的方案，雖被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是現(xiàn)階段較為穩(wěn)妥且經(jīng)濟(jì)的選擇，但也從側(cè)面印證了從頭構(gòu)建完全自主架構(gòu)和集成基帶的困難性。
正如Canalys分析所指出，在現(xiàn)實(shí)、復(fù)雜的通信環(huán)境下，基帶芯片的全球?qū)＠m配是一項(xiàng)耗時(shí)數(shù)年、耗資數(shù)以億計(jì)的龐大工程。
二是，芯片賽道的規(guī)模經(jīng)濟(jì)“生死線”一直都在。對(duì)此，雷軍在發(fā)布會(huì)上表示，研發(fā)一顆3nm芯片的代際成本約10億美元，如果最終裝機(jī)量為100萬臺(tái)，那么單顆研發(fā)攤銷就達(dá)到1000美元。
這遠(yuǎn)高于目前一款高端旗艦手機(jī)的整機(jī)硬件成本，因此小米需要實(shí)現(xiàn)銷量超越千萬臺(tái)才能生存下去。然而，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年第一季度小米智能手機(jī)中國總出貨量為1330萬臺(tái)，同比增長39.9%。
這意味著如果是讓定價(jià)5000元以上的旗艦機(jī)型（而非所有機(jī)型）單獨(dú)貢獻(xiàn)千萬級(jí)的銷量，在全球競(jìng)爭(zhēng)最激烈的中國市場(chǎng)，無疑是一個(gè)有挑戰(zhàn)的目標(biāo)。這要求小米必須在高端品牌形象、產(chǎn)品差異化體驗(yàn)上實(shí)現(xiàn)對(duì)蘋果、華為的實(shí)質(zhì)性超越，其難度不亞于芯片設(shè)計(jì)的本身。
三是投入的無底洞與迭代的壓力。就目前來看，手機(jī)芯片行業(yè)“一年一迭代”的快速節(jié)奏，意味著巨額研發(fā)投入不是一次性的，而是持續(xù)性的。
而且，小米過去四年已在造芯上投入135億元，團(tuán)隊(duì)超2500人，可見這是一個(gè)需要集團(tuán)持續(xù)“輸血”的戰(zhàn)略性項(xiàng)目。此前，OPPO旗下哲庫（ZEKU）的突然關(guān)停，正是前車之鑒，它證明了即便擁有雄厚財(cái)力，在嚴(yán)峻的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)和漫長的回報(bào)周期面前，決心也可能被動(dòng)搖。
智能汽車芯片，與未來共振的“命脈”所在
與手機(jī)芯片的“紅海”屬性形成鮮明對(duì)比的是，智能汽車芯片正是一片方興未艾的“藍(lán)?！保⑶遗c小米集團(tuán)“人車家全生態(tài)”的戰(zhàn)略未來高度同頻共振。市場(chǎng)或許更看好小米進(jìn)軍此領(lǐng)域，這源于其無與倫比的戰(zhàn)略協(xié)同性和明確的商業(yè)前景。
首先，小米已經(jīng)明確錨定在“人車家全生態(tài)”。這其中，智能電動(dòng)汽車是承上啟下的核心樞紐，是連接個(gè)人設(shè)備與智能家居的場(chǎng)景中心。
此前6月，雷軍在投資者大會(huì)上透露，小米預(yù)計(jì)很快將推出汽車芯片。這步棋，看似旁支，實(shí)為要害。因?yàn)樽匝衅囆酒ㄈ缰悄茏?、自?dòng)駕駛芯片）能使其最核心的汽車業(yè)務(wù)擺脫對(duì)外部供應(yīng)鏈的絕對(duì)依賴，實(shí)現(xiàn)軟硬件一體化的深度優(yōu)化，從而在體驗(yàn)上構(gòu)建真正的護(hù)城河。
而這也與小米造車的終極目標(biāo)——打造一臺(tái)“科技生態(tài)車”高度契合。芯片定義硬件，硬件承載生態(tài)，生態(tài)創(chuàng)造價(jià)值，這是一條清晰的價(jià)值鏈。
其次，汽車電子芯片市場(chǎng)爆發(fā)前夜也將帶來巨大紅利。據(jù)QYResearch調(diào)研統(tǒng)計(jì)， 2025年全球汽車電子芯片市場(chǎng)規(guī)模有望突破1600億美元大關(guān)。全球汽車電子芯片市場(chǎng)規(guī)模正以年均超過10%的速度遞增。
中國作為全球最大的汽車市場(chǎng)，對(duì)汽車電子芯片的需求量尤為巨大，2023年市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)約820.8億元。驅(qū)動(dòng)這一增長的核心，正是L2+及以上級(jí)別自動(dòng)駕駛功能的普及和智能座艙體驗(yàn)的升級(jí)。
而且，這個(gè)市場(chǎng)尚未形成如手機(jī)芯片般固化的格局，也為小米等新玩家提供了切入和定義規(guī)則的窗口期。
再者，與手機(jī)每年數(shù)億部的出貨量相比，汽車的銷量單位雖是“百萬級(jí)”。但對(duì)于單價(jià)高昂的汽車而言，芯片的BOM（物料清單）成本占比相對(duì)較低，而性能提升帶來的溢價(jià)能力卻更高。
此時(shí)，一款優(yōu)秀的自研芯片，能顯著提升車輛的性能和體驗(yàn)，從而支撐更高的產(chǎn)品定價(jià)和品牌溢價(jià)。這意味著，汽車芯片不需要追求手機(jī)芯片那樣的“千萬級(jí)”出貨量來實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，其商業(yè)模型更為健康。
據(jù)小米汽車微博消息，2024年小米SU7全年交付量已超13萬輛，成功躋身新勢(shì)力第一梯隊(duì)。隨著YU7等新品的推出，其自有車型平臺(tái)將為自研芯片提供一個(gè)穩(wěn)定且不斷增長的出貨基本盤。
“雙線作戰(zhàn)”需要智慧，小米該如何抉擇？
長遠(yuǎn)來看，小米并非必須二選一，但資源的傾斜需要無比的智慧。市場(chǎng)對(duì)手機(jī)SoC的擔(dān)憂，本質(zhì)上是對(duì)其戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)和資源分配效率的拷問。
畢竟，“雙線作戰(zhàn)”必然面臨巨額的資源消耗。小米若同時(shí)進(jìn)行手機(jī)SoC和汽車芯片研發(fā)，意味著要同時(shí)挑戰(zhàn)兩個(gè)資金和技術(shù)密集型領(lǐng)域。
今年6月，小米集團(tuán)在“人車家全生態(tài)發(fā)布會(huì)”上宣布，未來五年（2026-2030）規(guī)劃投入2000億元。這個(gè)數(shù)額雖是巨款，但分?jǐn)偟絻蓚€(gè)“無底洞”中，仍顯捉襟見肘。如何平衡兩者之間的資源分配，避免互相掣肘，是管理層面臨的最大考驗(yàn)。
而市場(chǎng)或許更希望看到的是，小米能將更多的戰(zhàn)略注意力和頂級(jí)研發(fā)資源，投向與其未來增長引擎（汽車和AIoT）直接相關(guān)、且市場(chǎng)格局未定的汽車芯片領(lǐng)域。
回顧來看，小米的投資版圖正在揭示其潛在重心。過去八年小米在半導(dǎo)體領(lǐng)域超過110次的投資，其布局早已超出手機(jī)范疇，廣泛覆蓋了電源管理、第三代半導(dǎo)體（如碳化硅）、汽車MCU等多個(gè)領(lǐng)域。這些投資正在為其智能汽車和AIoT業(yè)務(wù)構(gòu)建一個(gè)強(qiáng)大的供應(yīng)鏈生態(tài)。
這套“投資+自研”的組合拳，顯示出小米的野心遠(yuǎn)不止于手機(jī)芯片。自研汽車芯片，將是打通這些被投企業(yè)技術(shù)、完成生態(tài)閉環(huán)的最后一塊，也是最重要的一塊拼圖。
盡管壓力猶在，但小米的盈利預(yù)期為其提供了底氣與抉擇空間。一方面，小米的主營業(yè)務(wù)為其提供了造芯的底氣。據(jù)新浪科技數(shù)據(jù)，小米手機(jī)在2025年第一季度成功超越華為，重新坐回中國市場(chǎng)出貨量冠軍的寶座。
另一方面，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，尤其是汽車業(yè)務(wù)已駛?cè)肟燔嚨?，雷軍也表示小米汽車將?025年第三、四季度實(shí)現(xiàn)盈利。
這意味著，燒錢造芯的業(yè)務(wù)即將迎來一個(gè)強(qiáng)大的內(nèi)部“造血”源泉。盈利后的汽車業(yè)務(wù)，將能更好地反哺研發(fā)，為“雙線作戰(zhàn)”提供更充足的彈藥。
但這也更加明確了資源的流向：優(yōu)先保障能更快產(chǎn)生正向循環(huán)、與核心業(yè)務(wù)協(xié)同性更強(qiáng)的汽車芯片研發(fā)，或許是更有效率的選擇。
結(jié)語
對(duì)小米而言，自研手機(jī)SoC是一次彰顯技術(shù)雄心、提升品牌高度的攀登。但從商業(yè)本質(zhì)出發(fā)，最理想的路徑或許是以手機(jī)SoC研發(fā)錘煉技術(shù)能力和人才隊(duì)伍，同時(shí)將戰(zhàn)略重心和資源優(yōu)先分配給汽車芯片，將其打造為支撐“人車家全生態(tài)”的堅(jiān)實(shí)基座。
畢竟，未來的“小米”，可能更是一家偉大的智能出行和智能生活公司，而它的“芯”跳，理應(yīng)為其最核心的未來業(yè)務(wù)而澎湃。
作者：桑榆
來源：港股研究社
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