近期，OpenAI與英偉達、甲骨文、AMD等公司達成了一系列震動業(yè)內(nèi)的協(xié)議，掀起了AI基礎(chǔ)設(shè)施投資的熱潮。
幾乎在同一時間，戴爾也因AI服務(wù)器需求激增，宣布大幅上調(diào)未來四年業(yè)績預(yù)期。事實上，過去六個月，戴爾的市值已經(jīng)因此上漲超過90%，多家投行紛紛上調(diào)其目標(biāo)價，分析師們對公司AI業(yè)務(wù)的增長前景充滿信心。此外，銷售AI服務(wù)器的超微電腦和慧與，近半年市值分別上漲了超過75%和85%。
作為全球PC市場份額第一的老牌PC巨頭，聯(lián)想此前也發(fā)布了營收增長超過20%的中期業(yè)績報告，其中AI服務(wù)器業(yè)務(wù)同比增長三倍。
在這一由AI驅(qū)動的新一輪IT投資周期中，戴爾等同行憑借AI服務(wù)器獲得市場重估。那么，聯(lián)想能否也乘著東風(fēng)，邁向新的高處？
AI“熱得發(fā)燙”，企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資潮到來
進入10月，AI基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮持續(xù)升溫，今年涌現(xiàn)出一系列重量級交易。
除了OpenAI的“投資換訂單”，最近，貝萊德旗下的基礎(chǔ)設(shè)施基金GIP也傳出要以約400億美元的估值收購數(shù)據(jù)中心運營商Aligned Data Centers。這一消息再次證明，資本市場對AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資興趣更加濃烈。
這筆交易凸顯了一個重要趨勢，投資者的關(guān)注點已經(jīng)從AI大模型本身，轉(zhuǎn)向了支撐這些模型運作的基礎(chǔ)設(shè)施，包括數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器和算力網(wǎng)絡(luò)等底層物理設(shè)施。OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman也明確表示，基于對未來模型能力及需求的強大信心，“我們已決定是時候進行一次非常激進的基礎(chǔ)設(shè)施押注?！?/p>
在這樣的背景下，傳統(tǒng)PC廠商的角色正在發(fā)生深刻變化。戴爾、聯(lián)想等公司，憑借多年在服務(wù)器領(lǐng)域的積累，意外地成為了算力革命中的核心參與者，站到了這場變革的前排。
以戴爾為例，基礎(chǔ)設(shè)施解決方案部門已經(jīng)成為本財季業(yè)績增長的主要推動力。AI服務(wù)器的訂單持續(xù)攀升，直接促使公司將年度營收增長預(yù)期上調(diào)至7%-9%。戴爾的首席運營官Jeff Clarke也坦言低估了AI市場的發(fā)展?jié)摿?。他表示：“兩年前，我們對AI市場的規(guī)模判斷完全錯了，現(xiàn)在看來，它只會越來越大?！?/p>
無獨有偶，作為常年占據(jù)全球PC市場份額第一的廠商，聯(lián)想也在本財季交出了令人矚目的成績單，營收同比增長22%，創(chuàng)下了歷史同期的新高。
仔細(xì)分析聯(lián)想的增長動力，已明顯從傳統(tǒng)的PC業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向AI驅(qū)動的多元增長。聯(lián)想的基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)以36%的增速領(lǐng)跑各大業(yè)務(wù)板塊，其中AI服務(wù)器收入翻倍增長，成為推動整體業(yè)績超預(yù)期的關(guān)鍵因素。
與此同時，聯(lián)想的智能設(shè)備業(yè)務(wù)也展現(xiàn)了強勁的韌性。根據(jù)市場研究機構(gòu)Canalys的數(shù)據(jù)，今年第二季度，聯(lián)想AI PC的出貨量環(huán)比增長了228%，這也表明消費電子市場可能正迎來由AI驅(qū)動的換機潮。
從企業(yè)級的AI服務(wù)器需求到消費級的AI PC趨勢，老牌PC巨頭正迎來增長的新周期。但是通過財報也可以看出，在這輪周期中，聯(lián)想面臨的挑戰(zhàn)仍然艱巨。
盡管非PC業(yè)務(wù)的收入占比已經(jīng)達到47%，接近半壁江山，但整體來看，聯(lián)想仍然高度依賴PC業(yè)務(wù)的收入和利潤。雖然基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)增長迅速，但該業(yè)務(wù)仍未實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，最新財季的經(jīng)營利潤率為負(fù)值，與方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團22%的高利潤率形成鮮明對比。
這一盈利能力的反差，恰恰揭示了聯(lián)想在AI時代的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。
“混合式AI”重建聯(lián)想？
近年來，全球PC市場在經(jīng)歷了特殊時期后的短期爆發(fā)，已經(jīng)重新回到增長放緩的軌道。
PC這個聯(lián)想賴以起家的核心市場，雖然仍能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但顯然難以支撐資本市場對未來的增長預(yù)期。
因此，在2025年3月31日的誓師大會上，聯(lián)想宣布將“混合式AI”戰(zhàn)略作為未來十年的核心發(fā)展方向。通過整合個人智能、企業(yè)智能和公共智能，公司計劃構(gòu)建一個覆蓋“端-邊-云-網(wǎng)-智”的全棧能力，從傳統(tǒng)的設(shè)備銷售商轉(zhuǎn)型為AI生態(tài)服務(wù)商。
這意味著，聯(lián)想希望從以PC為核心的硬件公司，轉(zhuǎn)型為一個在AI領(lǐng)域具備競爭力的科技企業(yè)。對此，楊元慶曾在接受采訪時表示，“可能今天大家認(rèn)為聯(lián)想是賣設(shè)備的，可能在未來，我們就是一個以智能體的業(yè)務(wù)為核心的企業(yè)?！?/p>
然而，轉(zhuǎn)型并不容易。從傳統(tǒng)PC到AI生態(tài)，聯(lián)想面臨的是一個更為復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈格局。
以企業(yè)級IT硬件市場為例，在如今AI服務(wù)器領(lǐng)域，盡管戴爾和聯(lián)想的增長十分顯著，但它們承受著來自兩端的壓力。
上游的英偉達、AMD等GPU廠商憑借技術(shù)壟斷擁有定價權(quán)，持續(xù)擠壓中游廠商的利潤空間；而下游的亞馬遜、阿里云等云服務(wù)商則通過自研服務(wù)器和規(guī)模化采購，不斷提升議價能力。
這種產(chǎn)業(yè)鏈定位的影響，也直接反映在聯(lián)想的盈利能力上。盡管基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)保持了36%的高速增長，但該業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)，最新財季的經(jīng)營利潤率為負(fù)2%。
要突破“硬件價值陷阱”，聯(lián)想必須跳出傳統(tǒng)的硬件制造商邏輯，重新定義自己的商業(yè)模式。
“混合式AI”戰(zhàn)略就承載著這樣的目標(biāo)。根據(jù)不同的應(yīng)用場景，在設(shè)備端、邊緣端和云端之間智能分配AI工作負(fù)載。在消費端，通過AI PC等智能設(shè)備觸達最終用戶；在企業(yè)端，通過AI服務(wù)器和解決方案滿足機構(gòu)客戶的算力需求。
對聯(lián)想而言，這一戰(zhàn)略意味著從設(shè)備銷售商向AI生態(tài)服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。
當(dāng)然，轉(zhuǎn)型的道路并不平坦。在推進“混合式AI”戰(zhàn)略的過程中，聯(lián)想面臨著幾個關(guān)鍵挑戰(zhàn)，比如，如何在激烈的市場競爭中建立獨特的技術(shù)優(yōu)勢？以及如何將硬件優(yōu)勢有效轉(zhuǎn)化為軟件和服務(wù)領(lǐng)域的競爭力？
這些問題的答案，將決定聯(lián)想能否成功實現(xiàn)從硬件制造商到AI生態(tài)服務(wù)商的“大象轉(zhuǎn)身”。
從更廣闊的視角來看，聯(lián)想的轉(zhuǎn)型方向也是中國傳統(tǒng)IT企業(yè)集體求變的道路：如何從價值鏈的中低端向高端攀升？如何從單一的產(chǎn)品制造商轉(zhuǎn)型為綜合解決方案的提供者？
聯(lián)想的新戰(zhàn)略，也為觀察中國IT企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級提供了一個重要的窗口。
從智能硬件到AI全棧生態(tài)，重估這輪IT周期
“混合式AI”戰(zhàn)略能否幫助聯(lián)想跳出傳統(tǒng)硬件競爭的泥潭，仍需市場的進一步檢驗。但可以肯定的是，從單純的“賣產(chǎn)品”到“賣生態(tài)級的解決方案”，是AI科技公司的趨勢所向。
近期，阿里巴巴集團CEO吳泳銘在云棲大會上，明確闡述了AI時代下阿里云的核心戰(zhàn)略路徑，強調(diào)“全棧AI+超級云”戰(zhàn)略。而聯(lián)想也在大會上展示了“全棧AI”方案，涵蓋了AI終端、基礎(chǔ)設(shè)施到AI解決方案及服務(wù)，展示了超越傳統(tǒng)硬件制造商的商業(yè)野心。
管中窺豹，從依賴單一產(chǎn)品到構(gòu)建多元生態(tài)，從硬件銷售到服務(wù)增值，從本土競爭到全球布局，聯(lián)想技術(shù)與生態(tài)的價值正在釋放。
比如，在企業(yè)級市場，聯(lián)想與阿里云的深度合作正不斷深化。這不僅為聯(lián)想帶來了直接的訂單，也讓其融入了中國AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主流生態(tài)。聯(lián)想通過積累液冷技術(shù)等創(chuàng)新，在高效能計算領(lǐng)域提供了更具競爭力的解決方案，進一步提升了基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的盈利水平。
事實上，這家PC巨頭的價值重估已經(jīng)開始。
過去90天，已有15家投行對聯(lián)想給予“買入”評級，目標(biāo)價集中在13.8至14.9港元之間。機構(gòu)投資者的樂觀看法，主要基于對聯(lián)想AI服務(wù)器業(yè)務(wù)增長潛力和即將到來的AI PC換機周期的預(yù)期。高盛最近在報告中將聯(lián)想列入“買入名單”，并上調(diào)了2025財年凈利潤預(yù)測23%。
這種變化不僅反映在聯(lián)想身上，市場對整個PC行業(yè)的判斷也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。從戴爾因AI服務(wù)器業(yè)務(wù)獲得市場重估，也可以看出，老牌PC廠商正在成為AI算力時代不可或缺的生態(tài)參與者。
展望未來，隨著AI新基建愈演愈烈，IT行業(yè)正在開啟新的黃金十年。而聯(lián)想的“第五次再創(chuàng)業(yè)”也隨之開始。
橫向來看，聯(lián)想的發(fā)展史，是中國科技的發(fā)展縮影。經(jīng)歷了PC時代跟隨創(chuàng)新、智能手機時代掉隊，2017年“設(shè)備+云”軟硬一體轉(zhuǎn)型，以及2019年聚焦智能硬件的“3S轉(zhuǎn)型”，現(xiàn)在，聯(lián)想又一次站在決定未來的關(guān)鍵時刻。
從硬件巨頭向AI生態(tài)玩家躍遷，是聯(lián)想新十年的前進方向。真正的價值提升，需要完成從“業(yè)務(wù)多元化”到“生態(tài)協(xié)同化”的關(guān)鍵一躍。
理想的狀況是，聯(lián)想通過混合式AI架構(gòu)將這三大業(yè)務(wù)有機整合，形成“設(shè)備產(chǎn)生數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)驅(qū)動智能、智能創(chuàng)造價值”的閉環(huán)。
如果這一閉環(huán)能實現(xiàn)，聯(lián)想將以AI時代的生態(tài)型企業(yè)的身份，深度參與新興科技的崛起之路。這也是聯(lián)想又一次創(chuàng)業(yè)的核心目標(biāo)。
隨著OpenAI“合縱連橫”，戴爾等PC巨頭加速轉(zhuǎn)型，新一輪IT產(chǎn)業(yè)鏈洗牌開始了。能否完成身份轉(zhuǎn)變，將決定在AI這場盛宴中，聯(lián)想是喝湯還是吃肉。
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