文｜侯恬
出品｜WEGO研究院
不只是企業(yè)在持續(xù)布局海外，人民幣國際化的腳步，相比之下甚至更加迅速。
5月25日，中國與印尼簽署了《中國人民銀行和印度尼西亞銀行關(guān)于建立促進雙邊交易本幣結(jié)算合作框架的諒解備忘錄》。根據(jù)該框架，人民幣不僅可以在雙邊貿(mào)易中直接用于結(jié)算，還將延伸至資本項目合作領(lǐng)域。這標志著作為“區(qū)域貨幣錨”的地位，人民幣將再下一城。
人民幣國際化歷程發(fā)展至今，已經(jīng)取得了諸多建設(shè)性成果。如2015年人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）正式啟用，2016年10月人民幣被納入SDR一籃子貨幣當中，到今天人民幣已成為國際儲備貨幣之一，被70多個國家和地區(qū)納入外匯儲備體系。
但截至目前，人民幣的國際地位依舊遠遠滯后于中國在全球貿(mào)易和制造體系中的話語權(quán)。這是由于漫長的歷史慣性的積累和沉淀所導(dǎo)致的。
資本流動的管制讓人民幣難以像美元歐元那樣在全球徹底、充分地自由流轉(zhuǎn)。同時，因為中國過去以加工貿(mào)易為主的出口結(jié)構(gòu)，讓人民幣“走出去”的動力并不強。
但時局發(fā)展到今天，全球政治經(jīng)濟的風(fēng)向都已經(jīng)發(fā)生了巨大變化。
美國將貿(mào)易、關(guān)稅武器化并輸出全球，債務(wù)貨幣化讓美元信用受到前所未有的質(zhì)疑。而中國供應(yīng)鏈向高端持續(xù)攀升，產(chǎn)能與資本的出海加速。越來越多的國家開始意識到，穩(wěn)定可控的人民幣，正在成為對沖美元風(fēng)險的關(guān)鍵選項。
以俄羅斯、巴西、阿根廷、印尼為代表的一些資源型、初級產(chǎn)品出口密集型的國家，對此尤其關(guān)注，并積極探索各種類型的貨幣合作。
時間進入到2025年，人民幣國際化的進程已從“啟動期”進入“深水區(qū)”。它不再只是中國自己的戰(zhàn)略，更是成為了全球市場無數(shù)國家事關(guān)國運的關(guān)鍵選擇之一。
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01 進展
2009年7月，人民銀行、財政部等六部門聯(lián)合發(fā)布《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》，正式按下人民幣“走出去”的啟動鍵。
這一年，全球金融危機的陰霾尚未散去，美元遭遇流動性和信任危機，不少國家開始重新審視自身對美元單一貨幣高度依賴的風(fēng)險。
同樣在這一年，中國以世界工廠的身份首次登頂全球貨物出口第一大國，中國制造以近19%的全球市場份額首次與美國并肩站在了國際貿(mào)易的主舞臺。
發(fā)展至今，中國在國際供應(yīng)鏈和貿(mào)易中的地位越來越重要，人民幣國際化的進程也越來越深入。根據(jù)SWIFT（環(huán)球銀行金融電信協(xié)會）數(shù)據(jù)，2024年8月，人民幣在全球貿(mào)易融資市場的占比達到5.95%，穩(wěn)居全球第二，僅次于美元。2025年4月，人民幣在國際支付中的市場占比為3.5%，為全球第五大支付貨幣，僅落后于美元、歐元、英鎊和日元，相比兩年前大幅提升。
但相較中國的經(jīng)濟體量和在全球貿(mào)易中的地位，人民幣的國際化程度仍較低。目前中國GDP占全球比重約18%，進出口貿(mào)易總額占全球比重約13%，但人民幣在國際儲備中的份額不足3%，支付占比不到5%。
反觀美國，GDP占全球約25%，進出口貿(mào)易總額占全球不到13%，但美元作為國際儲備貨幣的占比高達近58%，在全球貿(mào)易結(jié)算中的使用率接近50%。
這一巨大差異的背后，既有美國在戰(zhàn)后七十余年打造起成熟穩(wěn)固的美元體系，所積累下來的先發(fā)優(yōu)勢，也有人民幣自身存在的“短板”。
人民幣的“短板”之一在于資本管制。為保護貨幣政策獨立性，防范國際資本沖擊，中國對資本賬戶的開放始終較為謹慎。人民幣至今尚未完全實現(xiàn)自由兌換，這雖護住了國內(nèi)金融安全，卻也堵住了人民幣向全球流動的閘門。
人民幣使用場景過去也長期受到了中國制造在全球產(chǎn)業(yè)鏈定位的限制。雖然中國作為全球最大出口國，在外貿(mào)結(jié)算中的影響力不斷提升，但早期中國企業(yè)更多處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端環(huán)節(jié)，主要從事組裝和代工，這就導(dǎo)致資金的“主動權(quán)”掌握在跨國品牌手中，外貿(mào)結(jié)算主要使用對方指定的美元或歐元，人民幣參與空間有限。
過去多年，中國企業(yè)在海外的資本布局和國際化業(yè)務(wù)也比較少。在“走出去”戰(zhàn)略尚未全面鋪開前，中國對外直接投資規(guī)模始終上不去，企業(yè)在海外并購、海外直接投資等跨國投融資方面的需求不強，國際化只是極少數(shù)企業(yè)的游戲，人民幣也缺乏外溢的金融路徑。
因此盡管貿(mào)易占比較大，但從國家和企業(yè)自身的角度來看，那時候人民幣國際化的動力并不強，國際對使用人民幣結(jié)算需求的場景也不夠多。但近幾年，這種情況開始發(fā)生了一些變化。
02 動因
過去十年，隨著中國制造業(yè)的快速發(fā)展，中國企業(yè)的出海早已從單純出口產(chǎn)品的階段演變?yōu)閷a(chǎn)能外遷。越來越多的企業(yè)不再滿足于只向海外市場銷售商品，而是選擇將資金、設(shè)備、技術(shù)與管理等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵要素一并帶出國門。
特別是2022年后，受內(nèi)需疲軟與國內(nèi)產(chǎn)能過剩等因素推動，這一進程明顯加快。
伴隨這一趨勢，中國對外投資規(guī)模開始持續(xù)攀升。2016年中國對外直投資總額為901.7億美元，而到2023年已達1772.9億美元，已實現(xiàn)翻番。從鋼鐵到光伏，從基建到智能駕駛，中國資本正深度嵌入全球制造業(yè)網(wǎng)絡(luò)。而資本的遷徙，自然帶動了人民幣的外溢。
對于在海外設(shè)廠、并購、融資的中國企業(yè)來說，他們更愿意、也更容易用人民幣來進行跨境支付和投融資，人民幣在海外的使用場景也就有所增加。數(shù)據(jù)顯示，2024年，人民幣在資本項目下的跨境收付總額達45.6萬億元，相較2019年的13.6萬億元實現(xiàn)顯著增長。
中國在全球供應(yīng)鏈中的角色也發(fā)生了變化。和原來“跟隨者”的角色不同，中國如今在光伏、動力電池、智能駕駛等新興領(lǐng)域不僅擁有最完整的產(chǎn)能布局，更掌握了核心技術(shù)——這意味著充斥著暴利的卡脖子環(huán)節(jié)的消失，這為中國企業(yè)帶來了更強的市場議價能力。
人民幣國際化進程加快的另一個轉(zhuǎn)折點，來自美國的"自毀長城"。
美國頻繁使用SWIFT和CHIPS對伊朗、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等國實施單邊制裁，再加上近年來美國持續(xù)推行債務(wù)貨幣化與財政赤字貨幣化政策，致使美債規(guī)模急劇膨脹，這些都加劇了全球?qū)γ涝男湃挝C。
今年初以來，美國在貿(mào)易政策上愈加激進，極端的保護主義舉措不僅擾亂了全球產(chǎn)業(yè)鏈，更讓美元的國際地位岌岌可危。各國為了擺脫對美元的依賴，紛紛開始尋求新的結(jié)算貨幣。
沙特、阿聯(lián)酋、伊朗等中東國家以及俄羅斯都在將戰(zhàn)略資產(chǎn)從美元轉(zhuǎn)向黃金儲備；歐盟推出《2025全球去美元化草案》，計劃以歐元為基準貨幣，排除美元結(jié)算；金磚國家也曾提議構(gòu)建去美元結(jié)算網(wǎng)絡(luò)。
在多邊貨幣架構(gòu)尚未真正形成之際，相對更安全、支付方便的人民幣成為許多國家完善國際支付體系的首選貨幣之一。
IMF數(shù)據(jù)顯示，美元在全球外匯儲備中的占比已從2000年73%的高點跌至2024年的59%，創(chuàng)下25年來新低。而中國則已與包括沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋、印尼、巴西在內(nèi)的多個國家達成本幣結(jié)算合作。
截至2025年3月，中國已與42個國家和地區(qū)簽署本幣互換協(xié)議，規(guī)模合計近4.5萬億元人民幣。本幣互換協(xié)議為海外交易各方使用人民幣結(jié)算提供了流動性保障，越來越多的國家開始將人民幣視為本國支付與儲備體系的重要組成部分。
人民幣國際化的另一支撐點，則是其背后的金融基礎(chǔ)設(shè)施。
作為人民幣國際化的底層邏輯，CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)）承擔著類似“清算高速公路”的功能。截至2025年3月，CIPS已覆蓋全球186個國家和地區(qū)，擁有170家直接參與者、1497家間接參與者，清算路徑日趨成熟。
與此同時，中國在全球32個國家和地區(qū)設(shè)立了34家人民幣清算行，覆蓋倫敦、巴黎、迪拜、東京、首爾等主要金融中心。它們?yōu)槿嗣駧趴缇辰Y(jié)算提供“本地化通道”，提升了交易效率與服務(wù)可得性。一個穩(wěn)健高效，且不依賴美元為中介的人民幣全球網(wǎng)絡(luò)，正在慢慢成型。
03 突破
這次中國與印尼簽署本幣結(jié)算合作框架協(xié)議，也是雙方基于經(jīng)貿(mào)利益和金融安全等多方考量后的結(jié)果，可以稱之為一個標志性事件。?
印尼是中國在東盟重要的貿(mào)易伙伴之一。數(shù)據(jù)顯示，中國連續(xù)多年穩(wěn)居印尼最大出口市場地位，其出口份額占印尼整體出口總額近25%，是印尼對美出口的兩倍多。中國對印尼的需求不僅涵蓋農(nóng)產(chǎn)品與初級資源，更包括工業(yè)化進程所需的鎳、鋁土礦、煤炭等關(guān)鍵原材料。
在資本層面，印尼也早已與中國深度綁定。中國對印尼的投資從2010年的1.74億美元增至2023年的74億美元，成為印尼第二大外資來源國，僅次于新加坡。在此背景下，印尼更愿意選擇美元還是人民幣作為國際結(jié)算貨幣不言而喻。
早在2020年9月，印尼就和中國簽訂《關(guān)于建立促進經(jīng)常賬戶交易和直接投資本幣結(jié)算合作框架的諒解備忘錄》，那時印尼就已表現(xiàn)出去美元化的意向。其央行高層表示，與中國的雙邊本幣結(jié)算機制將通過降低國內(nèi)外匯市場對美元和其他外幣的依賴，進而增強印尼盾的穩(wěn)定性。
印尼的這一訴求，本質(zhì)上反映了許多國家共同的安全焦慮，即不愿意將關(guān)鍵金融基礎(chǔ)架設(shè)在他國政治意志之上。而對中國而言，印尼的意義遠不止于一國。
在東盟十國中，印尼的經(jīng)濟體量一騎絕塵。2024年，東盟十國的經(jīng)濟體量合計為3.95萬億美元，印尼是其中唯一一個經(jīng)濟總量超過1萬億美元的國家。
同時，印尼2.79億人口位列全球第四，僅次于印度、中國和美國。這不僅意味著豐富的勞動力資源，也為外國商品和服務(wù)提供了一個極具吸引力的消費市場。
中國早已是東盟第一大貿(mào)易伙伴，自2020年起，東盟也超越歐盟和美國，成為中國第一大貿(mào)易伙伴。然而，人民幣在中國與東盟貿(mào)易中的結(jié)算占比依然偏低，美元依然居于主導(dǎo)地位。
此番與印尼的本幣結(jié)算機制落地，意味著人民幣將更加深入東盟核心經(jīng)濟體的跨境支付網(wǎng)絡(luò)。如果印尼能從和中國的合作中獲得好處，相關(guān)模式有望在越南、馬來西亞、泰國等國快速復(fù)制，人民幣在東盟的滲透力與貨幣信用也將因此獲得更大提升。
更具標志性意義的是，人民幣正邁入以大宗商品為錨的結(jié)算場景，很多資源型國家開始接受用人民幣結(jié)算石油、砂礦等大宗商品。
過去半個世紀，美元能夠牢牢掌握全球貨幣體系的原因，不僅在于其儲備貨幣地位，更在于其統(tǒng)治了全球能源定價權(quán)。尤其“石油美元”體系，自1970年代以來幾乎將全球能源市場定錨于美元價格體系之中。但這種格局正在被撼動。
在中俄能源合作中，超過90%的交易已實現(xiàn)人民幣與盧布的直接結(jié)算。沙特、阿聯(lián)酋、伊朗等中東主要產(chǎn)油國，也開始將部分石油出口改為人民幣、黃金甚至數(shù)字貨幣結(jié)算，規(guī)避美元清算體系的潛在制裁風(fēng)險。其中，去年沙特有超過20%的對華石油貿(mào)易已使用人民幣結(jié)算。
如果人民幣能借由石油、天然氣、糧食等大宗商品滲透全球價值鏈，那隨之而來的就是中國和這些國家之間貿(mào)易往來的進一步繁榮，和中國高貨值、高利潤商品更大規(guī)模的對外輸出。這對于中國制造和中國金融來說，意味著一個全新時代的開啟。
04 寫在最后
歷史告訴我們，貨幣霸權(quán)的更替，往往不靠單一事件完成，而是在一輪又一輪的危機、重構(gòu)與權(quán)力轉(zhuǎn)移中緩慢完成，其歷史進程以百年計算，非常漫長。
美元逐步替代英鎊，是兩次世界大戰(zhàn)后全球秩序變化更迭的結(jié)果。而今天的人民幣，并不需要通過劇烈的全球政治經(jīng)濟沖突對美元進行徹底取代，它所代表的是一種更加多元、更加現(xiàn)實的全球貨幣供給。以此為基礎(chǔ)，讓更多國家有更多的選擇空間，乃至于更多的發(fā)展機遇。
美元依然是無數(shù)國家和普通人無法逃避的剛需。但高企的財政赤字、債務(wù)上限博弈、信用評級下調(diào)與貨幣超發(fā)等一系列因素，正在使越來越多國家對美元的未來穩(wěn)定性心存疑慮，如今黃金和比特幣不斷上漲的價格，就是全世界持幣者對美元投出的不信任票。
中國依托其在全球貿(mào)易中的份額與貨幣穩(wěn)定性的優(yōu)勢，正在逐步搭建一套“以人民幣為錨”的區(qū)域結(jié)算機制。取代美元并非是其短期內(nèi)最核心的目標，但毫無疑問，其出海之路，已然在改變美元獨大的格局。
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