出品/公司研究室基金組
文/雪巖
“2025 年下半年，AI 仍將是科技領(lǐng)域的核心驅(qū)動力，技術(shù)自主性提升，將從單純工具向‘合伙人’ 角色轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)跨系統(tǒng)集成與垂直領(lǐng)域?qū)I(yè)化。生物醫(yī)藥領(lǐng)域投資策略上，關(guān)注創(chuàng)新藥研發(fā)管線豐富、臨床進展順利企業(yè)，其研發(fā)成果有望轉(zhuǎn)化為市場競爭力與商業(yè)價值。新能源領(lǐng)域，中美等國都在積極研究可控核聚變領(lǐng)域，有望極大程度解決未來的能源短缺問題，核心零部件、關(guān)鍵材料都有較好的投資前景?！薄?strong>富國積極成長2025年中報
“當(dāng)前外圍、流動性、基本面處于尋底階段，經(jīng)濟觸底過程中，多行業(yè)出現(xiàn) Deepseek時刻，但經(jīng)濟尚未恢復(fù)，外圍環(huán)境復(fù)雜多變，對紅利、基本面與科技成長都是利好，類似于啞鈴策略。長期看，潛在的經(jīng)濟復(fù)蘇、技術(shù)升級、海外降息等預(yù)期有望帶來市場慢牛，科技創(chuàng)新與技術(shù)升級長期空間更大。科技我們看好新能源和制造業(yè)相關(guān)的，人形機器人、低空經(jīng)濟、自動駕駛、固態(tài)電池，核聚變等，潛在市場空間達數(shù)十萬億?！薄?strong> 鵬華碳中和主題2025年中報
富國積極成長一年基金經(jīng)理 孟浩之
本基金報告期內(nèi)收益率 33.87%，跑贏基準(zhǔn)，主要業(yè)績歸因如下：1、整體維持較高的倉位水平，在貿(mào)易戰(zhàn)沖突引發(fā)的市場下跌中進行了加倉。2、配置的創(chuàng)新藥相關(guān)的重倉股在基本面驅(qū)動下表現(xiàn)較好。3、配置的核聚變、固態(tài)電池、人工智能等相關(guān)個股的產(chǎn)業(yè)趨勢較好，股價上漲較多。4、配置的北交所股票整體表現(xiàn)較好。
鵬華高質(zhì)量增長基金經(jīng)理 胡穎
往后看，對市場保持樂觀，指數(shù)創(chuàng)出新高的可能較大，組合圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢和業(yè)績釋放節(jié)奏來調(diào)整結(jié)構(gòu)。一方面沿著景氣方向挖掘 alpha 個股，比如創(chuàng)新藥、軍工、科技、內(nèi)需消費等方向，一方面加強研究跟蹤和動態(tài)調(diào)整，不斷去偽存真，向優(yōu)質(zhì)的公司集中，并保持結(jié)構(gòu)的適度均衡，同時基于對市場周期向上的樂觀態(tài)度，代表市場 beta 的非銀板塊可能也值得重視。
景順長城研究精選基金經(jīng)理 江山
盡管全球資本市場波動顯著，但中國市場（尤其港股）展現(xiàn)了更強的韌性。上半年，小盤股
領(lǐng)漲（如北交所、中證 2000 指數(shù)），而科技成長板塊表現(xiàn)相對滯后?？苿?chuàng) 50 上漲 1.46%，滬深 300上漲 0.03%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 0.53%。本基金依舊堅持投資未來科技主線——AI 為主，雖然二季度市場陷入悲觀，我們繼續(xù)堅守 AI的端側(cè)硬件，并對超跌的海外算力、自動駕駛等標(biāo)的進行了研究和布局，認(rèn)為在未來一年內(nèi)會迎來收獲期。
融通產(chǎn)業(yè)趨勢臻選基金經(jīng)理 李進
本基金從中觀產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，尋找具有時代感的產(chǎn)業(yè)趨勢，聚焦于當(dāng)前及未來一段時間需求得不到滿足的行業(yè)，相信巨大的投資收益將來自于需求大幅擴張、蛋糕快速變大的方向；中國如此大的經(jīng)濟體量之中，每年都有數(shù)個具有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)趨勢的行業(yè)。個股方面，聚焦于產(chǎn)業(yè)鏈繞不開、優(yōu)勢顯而易見、業(yè)務(wù)具有壁壘的頭部企業(yè)。 本基金希望在成長類資產(chǎn)中做到板塊均衡和個股集中，在最大凈值上漲的同時，爭取控制回撤。本季度減少了人工智能應(yīng)用相關(guān)資產(chǎn)的倉位，增加了人工智能算力和創(chuàng)新藥板塊。總體思路是尋找各個成長行業(yè)內(nèi)成長性特別突出的個股。
諾安多策略基金經(jīng)理 王海暢
報告期內(nèi)本產(chǎn)品取得了較好收益，波動也相對較小，表現(xiàn)在歷史上屬于較為平穩(wěn)的時期。驗證了我們從前認(rèn)為中小盤股中存在大量機會的想法。目前整體板塊估值處在歷史平均偏高一些位置，但離極值仍有較遠(yuǎn)距離，我們難以預(yù)測平穩(wěn)期會持續(xù)多久，但我們會努力繼續(xù)做好超額收益。
匯添富移動互聯(lián)基金經(jīng)理 沈若雨
對于國內(nèi) AI 產(chǎn)業(yè)，目前產(chǎn)業(yè)發(fā)展目前仍然受限于芯片供給和先進制程進展，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為長期空間樂觀，下半年產(chǎn)業(yè)變化落地仍然值得期待。與此同時，下半年海內(nèi)外大模型性能的迭代進入重要窗口期，我們對部分具備商業(yè)化落地能力的 AI應(yīng)用保持重點關(guān)注。投資策略上，我們繼續(xù)長期看好科技領(lǐng)域的三條投資主線：人工智能、科技國產(chǎn)化以及科技出海。我們將沿著以上方向重點挖掘相關(guān)產(chǎn)業(yè)方向的投資機會，爭取為投資人創(chuàng)造更多收益。
諾安優(yōu)化配置基金經(jīng)理 劉慧影
本基金主要布局芯片國產(chǎn)化板塊，主要集中于先進制程突破受益產(chǎn)業(yè)鏈（晶圓廠、設(shè)備、eda、
光刻機、光刻膠等）。華為 CloudMatrix384 超節(jié)點技術(shù)突破標(biāo)志著從實用性的角度，我們已經(jīng)突破美國對我們先進制程芯片的封鎖，國內(nèi)芯片國產(chǎn)化板塊將迎來加速擴產(chǎn)帶來的業(yè)績持續(xù)高增長。黎明已經(jīng)到來，迎接未來。
長城久嘉創(chuàng)新成長基金經(jīng)理 尤國梁
預(yù)計下半年投資機會有望出現(xiàn)在科技與周期兩大方向?？萍挤较颍皇强春弥鸩窖堇[軍貿(mào)邏輯、并在三季度有望迎來閱兵催化的軍工板塊；二是繼續(xù)關(guān)注 AI 產(chǎn)業(yè)趨勢帶來的投資機會，包括 AI 應(yīng)用相關(guān)的如智能終端、人形機器人、智駕等板塊，三是跟蹤諸如商業(yè)航天、深?？萍?、低空經(jīng)濟等國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。周期方向的機會預(yù)計主要來自“反內(nèi)卷”可能帶來的工業(yè)品價格上漲，以及給相關(guān)周期行業(yè)的上市公司帶來的凈利潤率提升預(yù)期。如果海外對滯脹擔(dān)憂加劇，則可能對大宗商品形成進一步催化。
華夏行業(yè)景氣基金經(jīng)理 鐘帥
展望下半年，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟依然具備較強的內(nèi)生增長潛力，如果政策面能夠進一步釋放市場活力，經(jīng)濟基本面有望得到改善。我們對中國抱有信心，同時相信技術(shù)進步的力量。人工智能技術(shù)的巨大進步將在不遠(yuǎn)的將來徹底改變?nèi)祟惿鐣拿婷玻匀斯ぶ悄転楹诵牡臄?shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈將成為市場下一個周期的主線。本基金將繼續(xù)圍繞人工智能技術(shù)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈挖掘潛在受益投資標(biāo)的，在保持組合整體相對均衡配置的同時進一步增加 TMT 板塊的配置比例。
嘉實創(chuàng)新先鋒基金經(jīng)理 彭民
二季度，我們在重點持倉半導(dǎo)體高階制程、港股互聯(lián)網(wǎng)、車及智駕產(chǎn)業(yè)鏈的前提下，進行了
小幅的調(diào)整，增加了因為關(guān)稅戰(zhàn)大幅調(diào)整的出口產(chǎn)業(yè)鏈，同時，我們依然維持了對于港股的高比例配置。展望下半年，隨著“反內(nèi)卷”等政策的陸續(xù)推出，市場逐步開始演繹企業(yè)盈利復(fù)蘇的邏輯，而在流動性非常寬松的背景下，目前確實還看不到太大的風(fēng)險。從行業(yè)配置上，經(jīng)濟復(fù)蘇的初期，科技行業(yè)依然是最值得期待的板塊，無論是長久期特性，還是短期高增長的可能。我們依然維持對于半導(dǎo)體先進制程、智能駕駛、AI 端和應(yīng)用的高比例配置。
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