出品｜公司研究室IPO組
文｜曲奇
“找對(duì)象，上伊對(duì)，成了一對(duì)又一對(duì)！”
9月29日，線上相親APP伊對(duì)的母公司米連科技有限公司（下稱“米連科技”）向港交所遞交招股書(shū)，揭開(kāi)了這家在線情感社交平臺(tái)的生意經(jīng)。
2024年以來(lái)，米連科技的業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，2025年上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了近5倍。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)右虮闶呛诵漠a(chǎn)品伊對(duì)App中獨(dú)特的“紅娘”主持人引導(dǎo)式變現(xiàn)系統(tǒng)經(jīng)過(guò)優(yōu)化并大規(guī)模推廣的直接成果。
然而，在公司快速發(fā)展的過(guò)程中，其深度捆綁“紅娘”收入與用戶消費(fèi)的激勵(lì)模型，也為其帶來(lái)了系統(tǒng)性聲譽(yù)、道德及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)上大量關(guān)于伊對(duì)APP“誘導(dǎo)消費(fèi)”的投訴與爭(zhēng)議。
18萬(wàn)“紅娘”撐起伊對(duì)APP
米連科技成立于2015年，是一家運(yùn)營(yíng)在線情感社交平臺(tái)的公司。
按產(chǎn)品面對(duì)的市場(chǎng)劃分，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主要產(chǎn)品是伊對(duì)和貼貼，是公司收入的核心；海外市場(chǎng)推出了HiFami、Chatta、Seeta等產(chǎn)品，主要面向東南亞、中東、拉美等地區(qū)。
其中，主打產(chǎn)品伊對(duì)于2017年推出，針對(duì)30歲左右人群。2018年，伊對(duì)率先將視頻和直播以及人工紅娘引入網(wǎng)絡(luò)社交領(lǐng)域，這成為連其核心競(jìng)爭(zhēng)力。貼貼于2022年推出，面向18至30歲用戶，專注于基于共同興趣的語(yǔ)音社交。
在伊對(duì)平臺(tái)上，幾乎所有直播間都是由紅娘的名字命名，紅娘的主導(dǎo)性非常明顯。通過(guò)引入“紅娘”角色，伊對(duì)有效解決了網(wǎng)絡(luò)社交中普遍存在的“破冰難”問(wèn)題，為主持人、男嘉賓和女嘉賓創(chuàng)造了一個(gè)有組織、沉浸式的社交場(chǎng)景。
一般用戶下載APP后，伊對(duì)會(huì)為每一個(gè)用戶分配一位紅娘，紅娘最初會(huì)根據(jù)用戶的初步標(biāo)簽為用戶匹配對(duì)象，在不斷與用戶接觸的過(guò)程中，紅娘會(huì)對(duì)用戶的性格以及理想型更加了解，從而為其推薦更合適的人。這種融合了直播、婚戀和社交元素的模式，極大地提升了用戶粘性。
根據(jù)招股書(shū)，截至2025年6月30日，伊對(duì)平臺(tái)已有累計(jì)超過(guò)18萬(wàn)主持人用戶。
2025年上半年，伊對(duì)月活躍用戶月均啟動(dòng)次數(shù)119.6次，大幅超過(guò)該指標(biāo)行業(yè)前十大參與者平均的55.2次；伊對(duì)的月活躍用戶平均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)到8.0小時(shí)，七日留存率高達(dá)72.1%，兩項(xiàng)指標(biāo)均位居中國(guó)在線情感社交行業(yè)第一。
上半年收入近20億
米連科技的收入主要來(lái)源于虛擬禮物、會(huì)員訂閱服務(wù)和廣告三大板塊。其中，虛擬禮物是當(dāng)前最主要的收入來(lái)源，占比超70%，用戶在平臺(tái)上的社交互動(dòng)中通過(guò)贈(zèng)送虛擬禮物表達(dá)情感，平臺(tái)從中獲得分成收入。
2024年以來(lái)，米連科技的收入大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)連扭虧為盈。
2022年至2024年，米連科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.52億元、10.34億元、23.73億元，毛利率分別為44.6%、43.3%、45.6%，凈利潤(rùn)分別為-1300萬(wàn)元、-1680萬(wàn)元、1.46億元。
2025年上半年，米連科技營(yíng)業(yè)收入19.17億元，同比增長(zhǎng)85.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.62億元，同比增長(zhǎng)490%。
米連科技業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，與伊對(duì)APP的“紅娘模式”有關(guān)。
根據(jù)伊對(duì)的規(guī)則，在三方聊天室中，這些打賞的虛擬物品，紅娘可以獲得分成，其分成比例在20%到52%之間。在兩名用戶一對(duì)一互動(dòng)時(shí)，接收禮物的用戶可以按照預(yù)設(shè)的比例分成。
在伊對(duì)的直播間，紅娘會(huì)頻繁鼓動(dòng)男嘉賓給女嘉賓送禮物，刺激用戶消費(fèi)。比如，紅娘會(huì)說(shuō)，“喜歡就刷個(gè)一見(jiàn)鐘情吧！”“榜一的大哥才有機(jī)會(huì)加微信哦”。
這種分配機(jī)制下，紅娘的核心KPI并不是撮合成功率，而是提高直播間的流水。這樣的激勵(lì)機(jī)制將紅娘的個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益與平臺(tái)最大化用戶消費(fèi)的目標(biāo)完美地統(tǒng)一起來(lái)。
需要注意的是，在伊對(duì)成為紅娘只需要實(shí)名認(rèn)證，在平臺(tái)至少有50小時(shí)的相親時(shí)長(zhǎng)，邀請(qǐng)男、女嘉賓注冊(cè)還可以抵扣時(shí)長(zhǎng)。紅娘們本質(zhì)是伊對(duì)的用戶，而非員工，伊對(duì)通過(guò)第三方平臺(tái)向紅娘發(fā)放分紅。
三方“圍獵”男性用戶
除了紅娘可以參與平臺(tái)分成，伊對(duì)APP上的女嘉賓也可以獲得打賞分成，這導(dǎo)致部分用戶并不是抱著相親戀愛(ài)的目的，而是賺錢(qián)的目的參與其中。
據(jù)央廣網(wǎng)報(bào)道，有一些傳媒公司或文化公司會(huì)招募代理和聊天員。代理的賺錢(qián)方式就是通過(guò)推廣APP招募女生聊天，聊天員的工作主要是在交友軟件上和陌生男性用戶聊天，只要對(duì)方有回復(fù)就有收益。
根據(jù)央廣網(wǎng)的報(bào)道，團(tuán)隊(duì)業(yè)績(jī)?cè)礁?，代理等?jí)則越高，20萬(wàn)的團(tuán)隊(duì)業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)30%的傭金。而聊天員一天收入300元-500元，做得好的話收入可達(dá)上千元。
在這種商業(yè)模式下，有男用戶抱怨有些女生以視頻聊天為手段，引誘男生付費(fèi)，導(dǎo)致男用戶基本不可能達(dá)到交友戀愛(ài)的目的，只能成為一個(gè)“相親消費(fèi)者”。
在黑貓投訴平臺(tái)上，“伊對(duì)”App的累計(jì)投訴量超過(guò)1055條，其中“誘導(dǎo)消費(fèi)”、“虛假宣傳”和“退款難”是最高頻的投訴關(guān)鍵詞 。
比如，有用戶在黑貓投訴平臺(tái)投訴，他下載伊對(duì)后，每天收到很多女生邀請(qǐng)，后面跟幾個(gè)女生聊天很上頭，為了能夠跟她們視頻聊天，前前后后充14萬(wàn)元買(mǎi)玫瑰，卻連個(gè)聯(lián)系方式都沒(méi)加到。
此外，還有一些男用戶雖然與女嘉賓線下見(jiàn)了面，卻陷入了騙局。
據(jù)中華網(wǎng)河南2022年報(bào)道，一位男用戶通過(guò)伊對(duì)APP認(rèn)識(shí)一位美女，在線下見(jiàn)面時(shí)被騙入“麻將局”輸了6萬(wàn)多元，之后便再也聯(lián)系不到該女子。
米連科技能成為一個(gè)半年收入近20億的公司，在于其把伊對(duì)這樣一個(gè)低頻剛需的婚戀市場(chǎng)，變成了一個(gè)高頻、可抽傭的直播互動(dòng)，通過(guò)男性用戶的打賞，平臺(tái)、紅娘、女性用戶對(duì)此進(jìn)行分成，從而引發(fā)了合規(guī)與道德風(fēng)險(xiǎn) 。
米連科技能否在維持現(xiàn)有增長(zhǎng)勢(shì)頭的同時(shí)，有效解決其商業(yè)運(yùn)作中存在的道德問(wèn)題與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司而言具有較大的挑戰(zhàn)，這一點(diǎn)也值得投資者多加留意。
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