《投資者網(wǎng)》謝瑩潔
首批公司債券續(xù)發(fā)行的成功落地，無疑是近期資本市場的一大亮點。
近日，上交所發(fā)布了試點公司債券續(xù)發(fā)行的相關通知。已在上交所上市掛牌的存量公司債券的發(fā)行人可以進行增量發(fā)行，并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。
中信證券與招商證券于5月30日分別發(fā)行不超過30億元、不超過20億元續(xù)期公司債券，合計規(guī)模上限達50億元，標志著通過債券續(xù)發(fā)優(yōu)化融資結構的模式正式落地，為債券市場的發(fā)展注入了新的活力與可能性。
簡化發(fā)行上市流程
5月21日，上交所發(fā)布《關于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務有關事項的通知》，開展試點公司債券續(xù)發(fā)的相關業(yè)務，并同步修訂了《上海證券交易所公司債券和資產(chǎn)支持證券發(fā)行上市掛牌業(yè)務指南（2025年5月修訂）》，分別對公司債券續(xù)發(fā)和資產(chǎn)支持證券擴募的上市掛牌流程進行了完善。
債券續(xù)發(fā)行在國債、政策性金融債、地方債等品種均有成熟應用，但在公司信用類債券中仍屬于較為創(chuàng)新的方式?！锻ㄖ吩诶m(xù)發(fā)行定義、材料準備、發(fā)行上市流程、中介機構職責、做市機制銜接等方面作出安排，為相關市場主體提供明確的指導。
相關政策的推行將有效改善當前信用債流動性不足的問題，對信用債市場來說是一個積極信號，引發(fā)市場高度關注。《通知》的出臺，標志著我國債券市場向更高流動性、更市場化的方向發(fā)展。但對發(fā)行人、投資者而言，也意味著更嚴格的信息披露和風險管理要求。
公司債券續(xù)發(fā)行，是指已在本所上市掛牌的存量公司債券的發(fā)行人進行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。通過對比可以看出債券續(xù)發(fā)行主要目的為增強債券流動性、減少碎片化發(fā)行、同時減少重復信息披露以降低發(fā)行人融資成本。
本次推出公司債續(xù)發(fā)行與ABS擴募兩項創(chuàng)新業(yè)務試點，并同步完善相關上市掛牌制度。其中，公司債續(xù)發(fā)行機制通過簡化后續(xù)發(fā)行流程、擴大單只債券流通規(guī)模，有效改善當前信用債流動性不足的痛點，縮小與利率債品種之間的流動性差距，將有力提升標的債券對機構投資者的吸引力。
總結來看，上交所公司債券的續(xù)發(fā)新規(guī)，對于發(fā)債主體而言更偏利好，賦予發(fā)行人靈活選擇發(fā)債時機的能力，以降低其融資與管理成本；對于債市投資者來說，續(xù)發(fā)債券與原債券存在價差套利空間以提供交易機會的同時，也對定價能力提出更高要求，續(xù)發(fā)券流動性的改善程度也需跟蹤觀察。
續(xù)發(fā)行試點已落地
中信證券、招商證券等作為首批試點發(fā)行人，率先完成了這一創(chuàng)新實踐，為公司債券市場的發(fā)展開辟了新的路徑。
Wind顯示，中信證券續(xù)發(fā)行債券簡稱為“25中證G1”，債券代碼為“242486.SH”，債券票面利率為2.03%，同存量債券一致；續(xù)發(fā)行債券期限為3年，起息日為2025年3月6日，本金兌付日期為2028年3月6日，和存量債券一致。
“續(xù)發(fā)行機制的建立有效提升了債券市場的流動性水平，增強了市場活躍度，完善市場價格體系，助力交易所債券市場向更加成熟的方向邁進。”中信證券稱。
招商證券續(xù)發(fā)債券簡稱為“25招證S5”，債券代碼“242681.SH”。本期債券是招商證券2025年4月7日完成發(fā)行的2025年公開發(fā)行短期公司債券（第二期）的增量發(fā)行，債券原存量規(guī)模為27億元，此次續(xù)發(fā)行完成后，單只債券累計規(guī)模達42億元。
在招商證券看來，公司債續(xù)發(fā)行可以深化價格發(fā)現(xiàn)功能，增強市場流動性。續(xù)發(fā)行機制加強了債券一二級市場聯(lián)動，價格形成更貼近市場實際，有利于完善收益率曲線，提升市場價格發(fā)現(xiàn)功能。同時，由于續(xù)發(fā)行債券的基礎條款與存量債券一致，投資者在評估流程上也可以得到一定程度簡化，參與效率更高，將進一步增強市場活躍度。因此，這一機制不僅是對現(xiàn)有債券體系的有效補充，也為市場的長期穩(wěn)定發(fā)展注入了新的動力。
此外，還能降低融資成本，提高發(fā)行效率。續(xù)發(fā)行機制簡化了發(fā)行流程，有利于發(fā)行人把握有利市場窗口，高效完成融資。同時，通過續(xù)發(fā)行，規(guī)模較小的存量債券也可以擴大規(guī)模，進入基準券做市品種，提升流動性，避免集中發(fā)行帶來的成本壓力。
公司債券作為一種重要的直接融資工具，在拓寬企業(yè)融資渠道、優(yōu)化融資結構方面發(fā)揮著關鍵作用。此次續(xù)發(fā)行試點的開展，是在現(xiàn)有債券市場規(guī)則基礎上的一次積極探索，旨在進一步提升債券市場的流動性和融資效率，更好地滿足企業(yè)和投資者的需求。
研究機構指出，新規(guī)不僅優(yōu)化了一級市場發(fā)行機制，同時通過改善二級市場投資端的交易流動性，為公司債券融資和ABS業(yè)務注入新動能。市場普遍預期，該舉措將成為促進信用債及ABS市場高質量發(fā)展的重要利好因素。（思維財經(jīng)出品）■
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