《投資者網(wǎng)》葉觀復?
匯豐控股以一場資本盛宴開啟了對恒生銀行的私有化計劃。?
10月，香港金融圈迎來一則重磅消息，匯豐控股有限公司宣布，與其全資附屬公司香港上海匯豐銀行有限公司（下稱“匯豐亞太”）共同提出一項附先決條件的建議，擬通過協(xié)議安排的方式，將恒生銀行私有化。?
同日，恒生銀行發(fā)布聯(lián)合公告，確認了這一交易計劃。若該建議最終獲得監(jiān)管批準及股東支持，匯豐亞太將收購恒生銀行少數(shù)股東持有的全部剩余股份，恒生銀行也將從香港聯(lián)合交易所退市，結(jié)束其長達近60年的上市歷史。?
此次私有化，擬每股作價155港元，較恒生前一日收盤價溢價30.3%。這一作價對恒生銀行全部已發(fā)行股本估值約為2903.05億港元，這意味著，匯豐亞太需支付現(xiàn)金總額約1061.56億港元收購其尚未持有的36.5%股權。?
匯豐此舉，既彰顯對香港市場的信心，也是一次精明的戰(zhàn)略調(diào)整。?
一段跨越半世紀的合作?
恒生銀行成立于1933年，是香港歷史最悠久、最具影響力的本地銀行之一。?
1965年，因銀行危機，恒生被匯豐收購51%股權，后逐步增持。截至目前，匯豐控股持有恒生銀行約62.14%的股份，為控股股東。?
在過去近60年的發(fā)展中，恒生銀行雖為匯豐旗下重要成員，但始終保持獨立上市地位和品牌運營，形成了“既隸屬、又獨立”的特殊治理結(jié)構。?
然而，此次私有化提議，意味著這一“雙軌制”模式或?qū)⒔K結(jié)。匯豐集團行政總裁艾橋智（Georges Elhedery）在公告中表示：“此建議代表匯豐對香港經(jīng)濟的重大投資，反映我們對這個市場的信心，以及其作為領先國際金融中心，以及連接國際市場與內(nèi)地‘超級聯(lián)系人’角色的堅定承諾?！?
值得一提的是，艾橋智特別強調(diào)，私有化后，恒生的品牌、傳統(tǒng)、獨特的市場定位以及遍布全港的分行網(wǎng)絡將被完整保留。同時，匯豐將加大對其產(chǎn)品、服務及科技創(chuàng)新的投資，以提升客戶體驗和市場競爭力。?
匯豐此次私有化恒生的出手堪稱闊綽，155港元的每股作價不僅比恒生銀行前一日收盤價119港元/股高出30.3%，也顯著高于市場分析師給出的最高目標價131港元/股。?
這一溢價在港股市場中頗為引人注目。艾橋智表示，30%的溢價是非?？捎^、很有吸引力的報價，反映出恒生銀行于未來數(shù)年業(yè)務發(fā)展的潛在價值。?
此時提出私有化，動因幾何？?
盡管匯豐在公告中將私有化描述為“對香港的長期投資”，但市場普遍認為，此舉背后有多重戰(zhàn)略考量。?
首先，降低治理復雜性，提升決策效率。作為上市公司，恒生銀行需獨立披露財務、接受股東監(jiān)督、召開董事會及股東大會。即便匯豐為其控股股東，重大決策仍需走完整流程，溝通成本高、決策鏈條長。尤其在利率波動、監(jiān)管趨嚴、科技競爭加劇的當下，銀行需要更敏捷的反應能力。?
私有化后，恒生銀行將不再受上市規(guī)則約束，匯豐也可更靈活地調(diào)配資源、統(tǒng)一戰(zhàn)略部署，尤其在科技投入、渠道整合、風險控制等方面實現(xiàn)深度協(xié)同。?
其次，優(yōu)化資本配置，釋放財務協(xié)同效應。恒生銀行近年來盈利能力穩(wěn)健，2024年全年稅后利潤達128億港元，凈資產(chǎn)收益率（ROE）維持在10%以上，資產(chǎn)質(zhì)量良好。但作為上市公司，其資本使用需兼顧股東回報與業(yè)務發(fā)展，難以完全服從集團整體戰(zhàn)略。?
在私有化后，匯豐可避免因恒生銀行的分紅政策、股價波動等因素帶來的財務不確定性，從而實現(xiàn)集團層面的資本優(yōu)化。?
此外，此時提出私有化，可應對內(nèi)地市場變化，強化“超級聯(lián)系人”角色。?
近年來，隨著內(nèi)地金融開放加速，外資銀行在華布局不斷深化。匯豐作為最早進入中國市場的國際銀行之一，一直以“連接中國與世界”為戰(zhàn)略核心。而恒生銀行憑借其深厚的本地客戶基礎和財富管理能力，在服務高凈值客戶、跨境理財通等方面具有獨特優(yōu)勢。?
通過私有化整合，匯豐可進一步打通恒生在零售銀行、私人銀行、資產(chǎn)管理等領域的資源，打造更強大的跨境服務平臺，鞏固其在大灣區(qū)乃至整個中國市場的戰(zhàn)略地位。?
根據(jù)公告，此次私有化將采用“協(xié)議安排”（Scheme of Arrangement）的方式進行，這是香港資本市場較為常見的私有化工具，需獲得法院會議和股東特別大會的雙重批準。?
具體方案為，匯豐亞太將以現(xiàn)金方式收購恒生銀行所有少數(shù)股東持有的股份，收購價格將基于獨立財務顧問的估值建議，并需符合香港《公司條例》和《上市規(guī)則》的相關規(guī)定。?
此外，該交易還需獲得香港金融管理局、中國銀保監(jiān)會等監(jiān)管機構的審批，預計整個流程將耗時數(shù)月。?
香港銀行業(yè)的變遷史?
匯豐私有化恒生的決定，也在某種程度上反映了香港銀行業(yè)近年來的整合趨勢。?
一旦私有化方案最終落地，恒生銀行將正式從港交所退市，結(jié)束其自1972年上市以來長達53年的公眾公司歷史。屆時，香港市場上仍保持獨立上市地位的純港資銀行將僅剩東亞銀行和大新銀行。?
回望過去二十年，香港銀行業(yè)的發(fā)展軌跡已從“百花齊放”轉(zhuǎn)向“強者整合”。多間具有深厚歷史底蘊的本地銀行相繼被中資或外資機構收購，標志著香港金融版圖的深刻變遷。?
2008年，招商銀行以193億港元全資收購永隆銀行，成為中資銀行收購港資銀行的標志性事件。永隆銀行創(chuàng)立于1933年，曾是香港最具影響力的華資銀行之一。此次收購不僅幫助招行快速切入香港零售與財富管理市場，也開啟了中資金融機構“南下”整合的序幕。?
2013年底，廣東大型國企越秀集團宣布以116億元收購創(chuàng)興銀行75%股權，后者曾是香港“四小行”之一。此次交易被視為中資國企首次大規(guī)?？毓缮鲜懈圪Y銀行，凸顯了內(nèi)地資本對香港金融資產(chǎn)的戰(zhàn)略布局。?
2014年4月，新加坡華僑銀行（OCBC）以384億港元私有化永亨銀行（后更名為華僑永亨銀行），成為當時亞洲最大的銀行并購案之一。?
香港銀行業(yè)快速發(fā)展的黃金期似乎已經(jīng)過去，市場格局正逐步走向集中化。?
此次私有化的主角——恒生銀行的故事始于1933年，由林炳炎、何善衡、梁植偉、盛春霖及何添創(chuàng)立。歷經(jīng)1965年銀行危機后匯豐入主，1972年上市成為香港戰(zhàn)后首家上市銀行。?
如今，若此次私有化順利完成，恒生銀行長達53年的上市歷程將正式落幕。而匯豐控股的全資擁有，或許將為這家歷史悠久的銀行翻開新的篇章。（思維財經(jīng)出品）■
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