撰文｜郭帆
編輯｜李可馨
題圖｜IC Photo
想在肉毒素身上看到增長奇跡，醫(yī)美巨頭們恐怕還有很艱難的路要走。
華熙生物“踏空肉毒素市場”的消息正不絕于耳。近日華熙生物公告稱，已向韓國公司Medytox發(fā)出律師函，要求終止/撤銷/解除二者之間圍繞肉毒素達成的合作協(xié)議。?
進一步內(nèi)容顯示，前述合作協(xié)議終止后，華熙生物將失去Medytox公司的肉毒素產(chǎn)品在中國大陸地區(qū)的獨家代理權(quán)。由于產(chǎn)品質(zhì)量安全問題，Medytox于中國注冊的肉毒素產(chǎn)品注冊狀態(tài)自2019年11月11日起至今一直處于國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心審評審批狀態(tài)中，至今未完成產(chǎn)品注冊手續(xù)，導致Medytox無法通過合法方式向合資公司華熙美得妥提供肉毒素產(chǎn)品。
無獨有偶，愛美客也盯上了肉毒素。不久前，愛美客力推溢價74倍收購韓國醫(yī)美公司?HuonsBio，拓寬自己在肉毒素行業(yè)的業(yè)務覆蓋。但事與愿違，日前愛美客公告因前期程序等問題，股東大會暫緩表決Huons?Bio的收購案。
肉毒素從進行臨床試驗到獲批一般需3至5年時間，而肉毒毒素產(chǎn)品作為毒麻藥品，其審批標準較之玻尿酸更為嚴格，肉毒素產(chǎn)品的過證時間長達8年以上，而代理產(chǎn)品也需要3至5年才能實現(xiàn)上市。
肉毒素產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)，消費者頻頻投訴，國家重拳出擊，也讓這筆看起來賺錢的生意不那么好做。?
01.引流利器：剛需、粘性強，市場待挖潛
肉毒素是醫(yī)美機構(gòu)喜聞樂見的引流利器。在輕醫(yī)美注射類項目中，肉毒毒素能與玻尿酸平分秋色。
人們常稱的肉毒素，一般指注射用A型肉毒毒素。其醫(yī)美功能主要是瘦臉、塑小腿等，能快速去除眉間紋、魚尾紋和抬頭紋等，有效實現(xiàn)抗衰老目的。
近年來，我國肉毒素市場呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢?！?019新氧醫(yī)美行業(yè)白皮書》顯示，肉毒毒素注射針占中國注射醫(yī)美規(guī)模的32.67%，同比增加90.56%，增速尤為顯著。
而2021年，根據(jù)新氧數(shù)據(jù)顏究院數(shù)據(jù)顯示，以肉毒素注射為主的除皺美容消費，占據(jù)注射類醫(yī)美消費 52.9%的比例，居第一位，是輕醫(yī)美市場最主要的消費品類之一。
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市場規(guī)模方面，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按銷售額（出廠價）計，2016-2020年，我國肉毒素產(chǎn)品市場規(guī)模由15億元增至39億元，年復合增長率為26.9%。根據(jù)同一數(shù)據(jù)來源，預計到2025年和2030年，將分別達到114億元和296億元，2025年至2030年的年復合增長率21.1%。
而相較于國外，根據(jù)《2021新氧醫(yī)美行業(yè)白皮書》，中國正規(guī)肉毒素銷售規(guī)模僅約為美國的 1/6 人均肉毒素消費水平，較美國、韓國有 5 倍以上差距。未來中國肉毒素市場仍有較大的挖掘潛力。
有行業(yè)內(nèi)人士分析了肉毒素的投資邏輯：第一，在歐美市場，跟玻尿酸相比，肉毒素的市場規(guī)模更大；第二，肉毒素主要用于去皺紋瘦臉，對于愛美女性來說，這一消費非?！皠傂浴?；第三，肉毒素平均3-4個月需要重新進行注射，消費粘性強，具備不斷消費的特點；第四，由于屬于可選消費范疇，且消費者對價格不敏感，有利于產(chǎn)品不斷漲價。
水大魚大，醫(yī)美巨頭自然不會放過。2018年9月，愛美客與韓國肉毒素公司Huons Global公司簽訂了A型肉毒素產(chǎn)品在中國的合作協(xié)議，且于2021年6月以34億元購買了Huons Global公司25.42%股權(quán)，肉毒素產(chǎn)品預計于2024年上市。
2020年，華東醫(yī)藥與韓國Jetema公司戰(zhàn)略簽約，獲得后者的A型肉毒素產(chǎn)品在中國的獨家代理權(quán)，預計該產(chǎn)品將于2024年獲批上市。
另一家，華熙生物更是早在7年前行動，試圖與韓國肉毒素公司Medytox合作，只不過最終押寶失誤而夭折。
Medytox此前是韓國最大的肉毒素企業(yè)之一，旗下?lián)碛蠱editoxin等多款肉毒素產(chǎn)品。華熙生物于2015年開始推進與其展開合作，目的在于引進旗下肉毒素產(chǎn)品進入國內(nèi)并獲得獨家代理權(quán)等。
然而，Medytox卻在這兩年頻頻“暴雷”。2020年6月，Medytox因在生產(chǎn)過程中使用未經(jīng)批準的原液、通過材料造假獲得流通許可等違規(guī)行為，肉毒素產(chǎn)品被撤銷批準文號，并被要求回收及銷毀；Medytox于中國注冊的肉毒素產(chǎn)品注冊狀態(tài)自2019年11月11日起至今，一直為在國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心“審評審批中”，至今未完成產(chǎn)品注冊手續(xù)。
緣由于此，這才有了文章開篇，華熙生物宣布終止與Medytox合作。雖然多半也有華熙生物“去醫(yī)美”化的策略使然，但此次夭折的肉毒素計劃，并不代表華熙生物就停止了在肉毒素市場嘗試，其在公告中表示，不排除與其他肉毒素產(chǎn)品合作。?
各巨頭入局下，未來肉毒素市場必定是場血雨腥風。
02.推廣阻礙：合作標的有限、利潤不及玻尿酸
愛美客單一的營收天花板，是其押寶肉毒素的另一重因素。
愛美客招股書披露，公司的營業(yè)收入和毛利主要來自于愛芙萊、寶尼達、嗨體等注射類透明質(zhì)酸鈉相關(guān)產(chǎn)品的銷售，而在報告期內(nèi)這些產(chǎn)品的銷售收入占主營業(yè)務收入比例均超過95%。也就是說，愛美客的營收有95%都來自基于玻尿酸的產(chǎn)品。
同時招股書也顯示，公司預計，未來該產(chǎn)品的銷售額將一直是公司收入的重要來源。只不過，由于產(chǎn)品集中度過高，一旦出現(xiàn)價格波動、產(chǎn)品替代等情況，都將給營收蒙上風險。
多元布局可以分散經(jīng)營風險，但儼然肉毒素這條路并不好走。另一端，華熙生物如果再入局肉毒素，恐怕已經(jīng)很難找到合適的對象，即便合作達成，待到產(chǎn)品上市也是幾年之后。?
國內(nèi)肉毒素市場份額幾乎被保妥適、衡力主導。與玻尿酸相比，肉毒素的技術(shù)門檻更高、政策監(jiān)管更嚴格。在玻尿酸產(chǎn)品可以遍地開花的時候，肉毒素一直都只有美國的保妥適，和國產(chǎn)的衡力這兩款產(chǎn)品。
2020年，國內(nèi)又新增兩款肉毒素產(chǎn)品獲批上市——韓國樂提葆和英國吉適，但目前占據(jù)的市場份額依然屈指可數(shù)。線上交易平臺數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，樂提葆和吉適訂單量僅占據(jù)肉毒素市場5%的份額。此外更重要的是，吉適已由高德美代理，樂提葆由四環(huán)醫(yī)藥代理。
而正在審批中的肉毒素產(chǎn)品也不多，據(jù)不完全統(tǒng)計有7家，而且主要以韓國為主。其中一家Huons已經(jīng)與愛美客合作，另一家是剛剛被華熙生物分手的Medytox，而另外兩家，韓國Jetema已經(jīng)與華東醫(yī)藥簽約，美國Eirion Therapeutics已經(jīng)與昊海生科簽署相關(guān)協(xié)議。
合作標的有限之外，在終端市場，肉毒素雖然是引流的利器，但不見得是能帶來豐厚利潤的好助手。?
愛美客招股書顯示，公司透明質(zhì)酸鈉注射填充劑產(chǎn)品“寶尼達”的直接材料成本不足14元/支，加上人工費、制造費后成本價為32元/支，出廠價卻高達2547元/支。再經(jīng)過經(jīng)銷商、醫(yī)美機構(gòu)的層層加價后，每支“寶尼達”醫(yī)美診所的售價要萬元以上。
如此，玻尿酸的高毛利可見一斑。根據(jù)艾瑞咨詢相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，玻尿酸毛利大于90%，肉毒素毛利則在60%-80%，肉毒素帶來的利潤可能不及玻尿酸。
此外，隨著市場競爭加劇，信息透明，渠道扁平，醫(yī)美產(chǎn)品均價很快會得到下降，而企業(yè)的利潤空間也將被壓縮。
以玻尿酸為例，在幾年前，進口品牌玻尿酸的價格普遍在萬元以上，國產(chǎn)品牌也在4000-6000元的區(qū)間，如今終端價格維持在2000-3000元，直接“腰斬”。有不少醫(yī)美行業(yè)者判斷，玻尿酸產(chǎn)品均價很快會降到千元以內(nèi)，甚至500元。
數(shù)據(jù)顯示，透明質(zhì)酸原材料的平均價格已由2017年的每克人民幣210元，逐漸降至2021年的每克人民幣124元，國內(nèi)透明質(zhì)酸的皮膚填充劑的平均出廠價由2018年的每瓶約人民幣1557元，降至2021年的每瓶人民幣1111元。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，由于中國國內(nèi)競爭者數(shù)量增加、透明質(zhì)酸原材料的技術(shù)改進及成本下降，基于透明質(zhì)酸的皮膚填充劑的平均出廠價在未來預計將繼續(xù)下降。?
有某醫(yī)美行業(yè)人士對子彈財觀稱，華熙生物生美線產(chǎn)品，因為線上直播等方式，把產(chǎn)品價格打的很低，華熙生物卻不控價，產(chǎn)品越賣越便宜，導致利潤被大幅壓縮。以玻尿酸次拋產(chǎn)品為例，以前機構(gòu)拿貨價一盒150元、可以賣到420元，現(xiàn)在拿貨價降到了130元左右，但是銷售價格也降到了300元。
在不遠的將來，肉毒素市場也逃不過類似增長曲線，華熙生物還會放任不管，愛美客還能笑傲A股市場嗎？?
03.“錢景”隱憂：消費投訴重災區(qū)、強監(jiān)管高壓區(qū)?
與發(fā)展相伴的是，醫(yī)美行業(yè)已成為消費投訴的重災區(qū)。?
“黑醫(yī)美”事件不斷出現(xiàn)，這對愛美客也造成了負面影響。整形醫(yī)院和醫(yī)美機構(gòu)向消費者銷售產(chǎn)品，不可避免的出現(xiàn)消費糾紛，存在醫(yī)療風險。公開信息顯示，愛美客全資子公司北京愛美客曾因醫(yī)美糾紛被起訴至法院。2012年云南一消費者使用逸美產(chǎn)品后明顯看出鼻子歪斜，并且出現(xiàn)不良身體反應，因此消費者將美容院和愛美客訴至法院。
而這也跟愛美客“直銷+經(jīng)銷”的銷售模式有關(guān)。
從招股書看，愛美客以直銷為主，經(jīng)銷為輔助，并且經(jīng)銷在這幾年中的銷售占比不斷擴大。雖然在這種模式之下，可以幫助愛美客進一步拓寬市場渠道，形成高效穩(wěn)定的銷售網(wǎng)絡，但是也給愛美客帶來了更多隱患。
直銷模式之下覆蓋的客戶基本都是些規(guī)模較大的醫(yī)療機構(gòu)，分非公立醫(yī)療機構(gòu)和公立醫(yī)院兩類客戶。經(jīng)銷模式需要的是覆蓋面廣泛，這就讓愛美客的下游客戶逐漸增多、分散。
面對眾多的下游客戶，愛美客并不能完全排除部分經(jīng)銷商在銷售、推廣公司產(chǎn)品和部分醫(yī)療機構(gòu)及其執(zhí)業(yè)醫(yī)師在使用公司產(chǎn)品過程中可能存在的不合規(guī)行為。
“在一些非正規(guī)場所，不僅藥品不正規(guī)——大部分藥品是走私的假藥，打針的人手法也不正規(guī)，很容易出問題，風險很大。比如，打肉毒素，過敏概率是百萬分之一，需要有經(jīng)驗的醫(yī)生嚴格操作。”華中科技大學同濟醫(yī)學院附屬協(xié)和醫(yī)院整形外科醫(yī)生李嘉倫曾在采訪中表示。
業(yè)務的快速擴張，必然給企業(yè)的渠道管控、品質(zhì)管控提出挑戰(zhàn)。華熙生物也不例外。
“華熙生物這幾年鋪貨鋪得太快了，以前醫(yī)美機構(gòu)要拿貨，資質(zhì)核驗很嚴格，必須要運營達到一定的年限才能拿到貨，但現(xiàn)在要求放松了不少?！庇匈Y深醫(yī)美行業(yè)人士對子彈財觀稱。
來自中國整形美容協(xié)會數(shù)據(jù)也顯示，2016 年國內(nèi)經(jīng)正規(guī)渠道銷售的注射類醫(yī)美產(chǎn)品為 400 萬-500 萬支，但非正規(guī)市場的銷售量是正規(guī)市場的 2-3 倍，市場上玻尿酸、肉毒素類產(chǎn)品70%左右是假貨水貨。2020 年，我國正規(guī)肉毒素銷量占34%。
因此，在醫(yī)美行業(yè)持續(xù)繁榮的大背景下，消費者想要使用到安全、可靠的肉毒素產(chǎn)品，尤需詳加甄別。 而無論是市場管控，還是打假，華熙生物、愛美客都還需要加強。?
好在國家的強監(jiān)管之下，不規(guī)范的醫(yī)美企業(yè)正不斷受到打擊。?
2021年10月，國家市場監(jiān)督管理總局向社會公布出10起醫(yī)美市場典型不正當競爭案件，涉及虛假宣傳醫(yī)生資歷、醫(yī)療機構(gòu)資質(zhì)榮譽，虛假宣傳醫(yī)美產(chǎn)品功效等多種行為類型。緊接著一個月之后，國家市場監(jiān)管總局網(wǎng)站發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》，明確對九種情形予以重點打擊。其中，制造“容貌焦慮”被擺在首位。
今年4月，國家市場監(jiān)督管理總局召開“2022民生領(lǐng)域案件查辦‘鐵拳’行動”專題新聞發(fā)布會，明確將查處醫(yī)療美容領(lǐng)域虛假宣傳行為列入2022年民生領(lǐng)域案件查辦“鐵拳”行動重點之一。就在愛美客沖刺港交所的同時，各省市地區(qū)監(jiān)管局也正如火如荼地落實“鐵拳”。?
有分析人士指出，“國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管趨嚴自然是造成愛美客股價長期下跌的重要原因之一，但是與其說醫(yī)美監(jiān)管是愛美客遭遇的挫折，倒不如說作為醫(yī)美頭部企業(yè)的愛美客更歡迎醫(yī)美行業(yè)的合規(guī)監(jiān)管?！?/span>
各方因素如達摩克利斯之劍懸在頭上，愛美客、華熙生物想要保持長期優(yōu)勢，恐怕還要不斷補課。
