文/曹雙濤
編輯/楊博丞
股價破發(fā)、裁員降薪、艱難求生成為2024年國內(nèi)智駕行業(yè)的年度關(guān)鍵詞。
- 廣汽投資的禾多科技發(fā)不出工資后面臨重組，毫末智行、輕舟智能等多家智駕廠商陷入裁員風(fēng)波，毫末智行五周年內(nèi)部全員信中強調(diào)危機意識。
- 頂著“國內(nèi)智駕芯片第一股”光環(huán)的黑芝麻智能，港交所上市首日開盤價為18.8港元/股，低開近33%。收盤價為20.45港元/股，跌幅26.96%。
- 地平線港交所上市首日發(fā)行價為3.99港元，雖開盤一度暴漲超36%，但次日盤中深跌12%，大幅跌破3.99港元的發(fā)行價，最終收跌2.68%，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)回到3.99港元/股的起點。
- 頂著“Robotaxi第一股”和“年內(nèi)美股自動駕駛最大規(guī)模IPO”兩大光環(huán)的小馬智行，美股上市首日發(fā)行價為13美元/股，其間股價雖一度上漲至21.1%至15.74美元，但當(dāng)日收盤價卻為12美元，收跌近8%。
即使已上市智駕企業(yè)股價破發(fā)，但虧損帶來的資金壓力，讓其他智駕企業(yè)只能通過IPO“輸血”。據(jù)福瑞泰克招股書顯示，2023年其營收較2022年同期增長177%，但2021年至2024年上半年福瑞泰克累計虧損21.67億元。
圖源：福瑞泰克招股書
雖說今年11月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量突破1000萬輛，迎來歷史性時刻。智能化、高階智駕正成為全球車企角逐的下半場，但隨著主機廠洗牌加劇、通過多方式要求供應(yīng)商降價、延長賬期及福瑞泰克對吉利的依賴，如何生存成為福瑞泰克面臨最棘手的問題。
一、依賴吉利，既是蜜糖也是砒霜
結(jié)合福瑞泰克招股書和公開信息，其和吉利屬深度合作關(guān)系：
- 人事上，福瑞泰克從創(chuàng)始人到高層，不少都是“吉利人”。創(chuàng)始人兼董事長張林曾任吉利控股副總裁，非執(zhí)行董事楊健是吉利控股現(xiàn)任副董事長，聯(lián)席秘書郭瓅曾擔(dān)任吉利控股投資總監(jiān)，人力資源副總彭文帥此前曾就職于吉利。
- 智駕團隊上，吉利內(nèi)部智駕團隊分為路特斯、極氪、吉利研究院、億咖通，福瑞泰克和吉利研究院綁定較為緊密。
- 股權(quán)上，2016年福瑞泰克成立時，吉利旗下億咖通科技以8000萬元認購福瑞泰克16%的股份，成為其TOP3股東。后經(jīng)幾次股權(quán)挪移，李書福投資創(chuàng)辦的寧波駿馬為福瑞泰克TOP1股東。
- 客戶上，2021年至2024年上半年，福瑞泰克向吉利提供產(chǎn)品和服務(wù)金額占當(dāng)前營收比重分別為30%、20%、43%、37%。尤其是2023年福瑞泰克向吉利提供3.93億元的產(chǎn)品和服務(wù)，超過2021年和2022年全年營收，這也是帶動其2023年營收大漲的原因所在。
圖源：結(jié)合公開信息整理
圖源：基于福瑞泰克招股書整理 DoNews制圖
既是大股東又是大客戶的吉利，雖能為福瑞泰克提供更多上車機會，但對標已被洗牌的威馬和愛馳來看，因其在沖刺IPO過程中均面臨大股東與關(guān)聯(lián)方之間的交易公允性問題，遭到監(jiān)管機構(gòu)問詢。問詢內(nèi)容包括：
- 關(guān)聯(lián)交易的公允性：即大股東和其關(guān)聯(lián)方是否通過非市場化的方式向公司提供產(chǎn)品或服務(wù)，是否存在價格不公的情況。
- 股東決策的獨立性：能否確保股東在重大決策中的利益不會偏向大股東，避免其通過控制權(quán)影響公司決策。
- 信息披露的透明度：關(guān)聯(lián)交易和股東行為是否足夠透明，是否披露所有可能涉及利益輸送的交易。
- 利益沖突的管理：公司是否有獨立董事、審計委員會等機制來管理與股東的潛在利益沖突，保障所有股東的利益。
隨著當(dāng)前IPO審核愈發(fā)嚴格，福瑞泰克或?qū)⑼瑯用鎸ΡO(jiān)管機構(gòu)問詢，或?qū)⒂绊懫銲PO速度。相較于短期沖刺IPO帶來的問題，背靠吉利的福瑞泰克處境頗有些尷尬。
一方面，傳統(tǒng)車企每個子品牌事業(yè)部都有明確的業(yè)績考核，銷量作為車企生存的底線，更是考核的重中之重。對于傳統(tǒng)車企銷量較好的子品牌，想要上車的第三方智駕供應(yīng)商很多。
站在子品牌事業(yè)部高層角度來看，不管白貓黑貓，能提升銷量的智駕方案就是好貓，自然會從大量智駕供應(yīng)商中“擇優(yōu)錄取”。這意味集團自研方案、第三方供應(yīng)商方案及集團獨立團隊出去做的方案，在子品牌眼中都是“供應(yīng)商”，能不能上車，全靠技術(shù)和價格說話。
如長城旗下即使有超20款車型搭載毫末智行智駕產(chǎn)品，但長城首款搭載城區(qū)NOA的智駕車型魏牌“藍山”并非毫末的智駕方案。另據(jù)元戎啟行披露消息，公司已完成由長城汽車獨家投資的1億美元C輪融資，目前該筆資金已經(jīng)到賬。吉利近幾年推出的車型中，智駕方案服務(wù)商包括華為、Mobil Eye等等。
圖源：基于公開信息整理 DoNews制圖
另一方面，傳統(tǒng)車企子品牌在選擇智駕方案服務(wù)商時，也會衡量其他因素。以極氪為例，24款極氪001的智駕方案服務(wù)商為Mobil Eye，存在問題包括高速領(lǐng)航場景中無法下去匝道、接管率較高，道路施工場景中撞到水馬等。即使存在這些問題，24款極氪001仍采用Mobil Eye，實則和雙方利益綁定較深有關(guān)。
除極氪IPO中Mobil Eye認購1000萬美元外，此前極氪曾支付Mobil Eye不菲的研發(fā)費用。為補齊智駕短板，陳奇帶隊的極氪高階智駕自研團隊正持續(xù)發(fā)力，不斷縮小和其他廠商在智駕上的差距。
另外今年9月吉利《臺州宣言》中指出，吉利將推出“戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合、戰(zhàn)略協(xié)同、戰(zhàn)略穩(wěn)健、戰(zhàn)略人才”五大舉措。目的在于：減少子品牌過多給集團帶來的內(nèi)耗、通過戰(zhàn)略協(xié)同實現(xiàn)集團統(tǒng)一集中化采購，實現(xiàn)降本增效等等。該戰(zhàn)略推進過程中，吉利到底如何平衡集團利益和子品牌利益呢？
如子品牌車型搭載集團給到的智駕方案，若全年銷量慘淡，拖累整個集團財報業(yè)績增長。銷量不佳的鍋到底是集團來背，還是子品牌事業(yè)部高層來背？權(quán)責(zé)難分，互相扯皮、利益沖突下，未來福瑞泰克想要拿下更多吉利子品牌車型，仍面臨諸多壓力。
- 賬期壓力增加，現(xiàn)金流迎來大考
隨著新能源汽車朝著智駕化、智能化方向發(fā)展已成不可逆趨勢，其帶動的上云需求也在增長。為搶奪主機廠客戶，騰訊、阿里、字節(jié)均采取“以投資換業(yè)務(wù)”方式。
此外，騰訊還將騰訊云和騰訊地圖整合，試圖完成差異化競爭，阿里云采取高舉高打策略，不放過任何一個主機廠合作機會。但華為旗下鴻蒙智行因和主機廠存在競爭關(guān)系，主機廠的防備和隔閡讓華為云在搶奪主機廠客戶時有所尷尬。
同樣的情況也出現(xiàn)在主機廠選擇智駕方案服務(wù)商上，來自國內(nèi)某智駕公司一線銷售陸琪（化名）告訴我們，相較于第三方獨立智駕供應(yīng)商，主機廠在和其他主機廠孵化的智駕供應(yīng)商合作時，肯定會有所顧慮、缺乏信任、互相猜忌。
在高階智駕成為新能源汽車賣點的今天，部分主機廠子品牌甚至連集團其他事業(yè)部都不信任，他們又怎么可能信任和友商有著千絲萬縷關(guān)系的其他智駕廠商呢？
如陸琪所言，雖然毫末智行此前被曝已與其他主機廠簽訂相關(guān)合作協(xié)議，但遲遲沒有披露項目進展。毫末智行的故事未來又是否會在福瑞泰克身上上演呢？更甚至說，未來的福瑞泰克又要如何打消其他主機廠的這種顧慮，拿下更多定點訂單呢？
除信任問題外，當(dāng)前的智駕方案服務(wù)商不管對外宣傳的智駕方案多么具有性價比，多么領(lǐng)先，方案只有上車才能給其帶來更多營收和利潤，進而支撐企業(yè)生存下去。但智駕方案服務(wù)商和主機廠是一個嚴重失衡的甲乙方關(guān)系，強TOB市場下讓福瑞泰克想要實現(xiàn)盈利面臨較大壓力。
陸琪接著表示，智駕方案服務(wù)商在主機廠這里幾乎沒有任何話語權(quán)，除非是像英偉達那樣在芯片領(lǐng)域無法替代，否則只能接受來自主機廠的各種“不平等條約”。
主機廠給智駕方案服務(wù)商畫餅說，明年我們將上市某款車型，預(yù)計銷量幾十萬輛，智駕方案交給你們來做。但項目執(zhí)行階段，主機廠開啟“選妃模式”。項目推進和執(zhí)行階段，主機廠不僅要求智駕方案服務(wù)商白盒交付，甚至?xí)宰匝?、車型暫不上市等各種理由，對項目說割就割。
更糟糕的是，若智駕方案服務(wù)商在和主機廠合作過程中，覺得該智駕方案服務(wù)商技術(shù)實力較強，甚至?xí)ㄟ^各種方式直接挖走核心技術(shù)骨干。面對主機廠的各種“不平等條款”，智駕方案服務(wù)商只能咬碎牙朝肚子咽。圈子就這么大，你敢鬧大把主機廠得罪了嗎？除非是你徹底不想在這個圈子里混了。
“智駕方案服務(wù)商堆幾百人、忍氣吞聲做完主機廠的定點項目，能不能要到錢，要到多少錢也很難說，畢竟現(xiàn)在智駕方案服務(wù)商需承擔(dān)主機廠的長賬期壓力。你不愿意抗賬期，有人愿意抗?！标戠鳠o奈地說道。
如陸琪所言，作為國內(nèi)動力電池TOP1廠商的寧德時代，曾要求車企預(yù)付款以鎖定動力電池產(chǎn)能，但其應(yīng)收賬款的增長倍數(shù)依然由2014年末的3.7億元增長180倍，至2024年三季度末的667億元。
福瑞泰克招股書顯示，其應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)已從2021年的139.1天暴漲到2024年上半年的241.4天。且今年上半年3.389億元的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)金額已遠超2021年和2022年全年水平。來自主機廠賬期的不斷延長，讓本就現(xiàn)金流吃緊的福瑞泰克雪上加霜。
圖源：福瑞泰克招股書
圖源：福瑞泰克招股書
主機廠延長賬期是沒有流動資金給供應(yīng)商結(jié)算嗎？陸琪表示，一方面，當(dāng)前的主機廠頗有當(dāng)年地產(chǎn)公司的影子，即通過延期給供應(yīng)商付款完成低成本“融資”，并將“融資”到的錢用以團隊運營、渠道開發(fā)和維護等等。
另一方面，主機廠以此作為籌碼倒逼供應(yīng)鏈廠商降價。如雙方報價達成一致前，有主機廠要求已交付產(chǎn)品暫時不結(jié)算。另一些主機廠則沒談價格，直接給未結(jié)算的貨款打折。
三、行業(yè)洗牌加劇，福瑞泰克如何活下去？
除延期賬期外，陸琪接著表示，主機廠為要求供應(yīng)商降價，可謂說是無所不盡其極：
- 現(xiàn)在主機廠已不是簡單的主供、二供，雞蛋不能放到同一個籃子的主機廠已出現(xiàn)五供、六供。目的就是讓供應(yīng)商們卷價格，主機廠坐收漁翁之利。
- 以前主機廠按照每年要求供應(yīng)商降價10%來合作，但今年部分主機廠直接要求供應(yīng)商每半年或每季度都要降價，降幅從3%、5%飆漲到15%、20%。
- 競標階段采取實時滾動制，供應(yīng)商報價愈低、排名愈靠前、訂單愈多。若企業(yè)喊出最低價，系統(tǒng)將出現(xiàn)再次延時，直到友商跟不動價格才可能結(jié)束。
“很多主機廠的想法是既然車型價格在降，降本增效壓力下，整個供應(yīng)鏈的價格也要降，但現(xiàn)實卻是很多供應(yīng)商能想到降低成本的方式降低，完全降不下去了?！标戠鲗ξ覀冋f道。
從今年11月份開始，門店看車客流較上半年至少下跌40%，且近期跟進的很多意向客戶都黃了，黃的原因也是各式各樣。有客戶因餐飲生意暴跌，每天三百五的營業(yè)額無法對沖門店運營成本放棄購車。有客戶擔(dān)心若被公司裁員后無力償還車貸，最終選擇放棄購車。某新勢力品牌一線銷售張明（化名）對我們說道。
張明繼續(xù)表示，明年新能源車市或?qū)⒏觾?nèi)卷，我們明顯能感受到當(dāng)前客戶愈發(fā)關(guān)注購車和用車綜合成本，且客戶更加理性不會再像此前那樣敢動輒背三年或五年車貸。整個購車需求人群在減少，廠商又要讓財報好看，自然需要通過各種方式降價才能挖掘更多存量用戶。2025年車企或?qū)⒂瓉砀?、價格戰(zhàn)更慘烈的一年。
當(dāng)車市迎來更慘烈的價格戰(zhàn)后，追求降本增效的主機廠或?qū)r格壓力繼續(xù)傳導(dǎo)到各層供應(yīng)商，整個智駕企業(yè)或?qū)⒚媾R更大的生存壓力。華為、元戎、Momenta這類能夠量產(chǎn)高階智駕方案迅速上位，形成TOP3格局，其他二三線智駕方案服務(wù)商或加速量產(chǎn)，或被淘汰出局。
擺在福瑞泰克面前棘手的問題是，若不拿下更多定點項目，恐難以支撐團隊運營。若拿下更多項目，來自主機廠降價壓力對其毛利率的擠壓，長賬期對現(xiàn)金流的占用、持續(xù)研發(fā)投入對現(xiàn)金流的消耗。與之而來的問題是，福瑞泰克又要如何補充更多現(xiàn)金流呢？
圖源：福瑞泰克招股書
但福瑞泰克想要從一級市場補充更多資金恐不太現(xiàn)實。一方面，在當(dāng)前主機廠通過各種方式讓供應(yīng)商內(nèi)卷、降價下，資方進入意味著只是給主機廠打工而已，很難說服更多投資人。
另一方面，在當(dāng)前L4智駕面臨諸多阻力，商業(yè)化不成熟之際，智駕公司營收存在天花板。目前主機廠車型開發(fā)通常是走平臺而非車型，每年市面上流出單筆價值1億元的高階智駕大單有限。
且高額的研發(fā)投入、高人力成本對利潤的擠壓，智駕公司短期仍面臨盈利壓力。尤其是已上市企業(yè)股價持續(xù)破發(fā)，導(dǎo)致其背后投資人利益受損。種種不利因素，均在勸退投資人。
供應(yīng)商們要如何告別內(nèi)卷呢？陸琪表示，除非是你能達到如福耀玻璃、英偉達芯片那樣在行業(yè)內(nèi)成為絕對的龍頭，才能對主機廠有著高議價權(quán)。但這條路國內(nèi)智駕方案服務(wù)商又有多少能做到的呢？又需要投入多大的研發(fā)和人力呢？隨著二三線智駕方案服務(wù)商將迎來更大洗牌，留給福瑞泰克的時間恐怕不多了。
