撰文 | 張? 宇
編輯 | 楊博丞
題圖 | IC Photo
智能全景影像品牌影石創(chuàng)新即將登陸科創(chuàng)板。近日，影石創(chuàng)新的科創(chuàng)板IPO注冊申請正式獲得證監(jiān)會的批復(fù)，這意味著影石創(chuàng)新有望成為“全球智能影像第一股”。
2024年12月，網(wǎng)傳消息稱影石創(chuàng)正考慮赴港IPO，并且可能會尋求至少150億元的估值，同時還可能考慮在上市前進(jìn)行Pre-IPO輪融資。但目前看來，影石創(chuàng)新將要在科創(chuàng)板迎來其發(fā)展歷程中的最為重要的里程碑。
影石創(chuàng)新成立于2015年7月，專注于全景相機、運動相機等智能影像設(shè)備的研產(chǎn)銷，是以全景技術(shù)為基點的全球知名智能影像設(shè)備提供商，發(fā)展形成了由全景技術(shù)、防抖技術(shù)、AI影像處理技術(shù)、計算攝影技術(shù)等為核心的技術(shù)體系，覆蓋全景新聞直播、國防軍事、政法警務(wù)、全景街景地圖、VR看房、全景視頻會議等領(lǐng)域。
根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，影石創(chuàng)新在2023年的銷售額占全球消費級全景相機市場的67.2%，達(dá)到了31.4億元，較2022年大幅上漲，連續(xù)六年霸榜全球第一。在運動相機領(lǐng)域，影石創(chuàng)新得到表現(xiàn)同樣驚艷，2024年上半年其總營收成功超越運動相機“鼻祖”GoPro，躍居全球運動相機市場首位。
不過，在諸多光環(huán)加持之下，影石創(chuàng)新的隱憂正在不斷浮現(xiàn)，比如技術(shù)創(chuàng)新壓力、過于依賴海外市場等，未來影石創(chuàng)新能否在全球智能全景影像市場上保持領(lǐng)先地位，仍是未知數(shù)。
一、科創(chuàng)板IPO停滯四年
影石創(chuàng)新的上市之路走得并不順暢。
早在2020年10月，影石創(chuàng)新就申請了科創(chuàng)板IPO，經(jīng)過四次問詢和兩次上市委審議后，最終于2021年9月成功過審。不過，此后影石創(chuàng)新卻遲遲沒有獲得證監(jiān)會批文，其IPO一事也就此陷入僵局。
IPO進(jìn)程停滯的原因之一指向了影石創(chuàng)新的多項財務(wù)數(shù)據(jù)真實性存疑。
比如影石創(chuàng)新的總營收表現(xiàn)出明顯的規(guī)律性變化。2018年至2020年，影石創(chuàng)新的總營收分別為2.57億元、5.85億元和8.37億元，呈現(xiàn)出等額遞增的趨勢。大多數(shù)觀點認(rèn)為，這一規(guī)律性的增長在實際經(jīng)營中極為罕見，科技行業(yè)的總營收通常會受到多種因素影響，尤其是2020年全球范圍內(nèi)還遭遇了嚴(yán)重的疫情沖擊。
再比如，影石創(chuàng)新的部分產(chǎn)品成本數(shù)據(jù)也存在異常，其不同類別的產(chǎn)品在同一時期的直接人工成本竟然完全相同，有觀點認(rèn)為這是影石創(chuàng)新的成本核算存在人為操作的證據(jù)。
此外，2020年影石創(chuàng)新的九家全資子公司中有七家處于不同程度的虧損狀態(tài)，累計虧損近1600萬元，然而影石創(chuàng)新卻實現(xiàn)了1.2億元的凈利潤。在大多數(shù)全資子公司虧損的情況下，影石創(chuàng)新的毛利率高達(dá)50.74%，如此反常的現(xiàn)象不禁令外界倍感疑惑。
影石創(chuàng)新上市不順的另一原因在于IPO期間涉嫌隱瞞陳斌間接持股的問題。2022年11月，證監(jiān)會發(fā)出問詢，明確要求影石創(chuàng)新補充說明自然人陳斌的持股情況及對外轉(zhuǎn)讓股份的背景、動機等。原因是陳斌可以確定為“證監(jiān)會系統(tǒng)離職人員”。不過，影石創(chuàng)新后續(xù)并未按照要求進(jìn)行相關(guān)信息的披露，導(dǎo)致其IPO進(jìn)程長期停滯。
直到2024年8月，影石創(chuàng)新創(chuàng)始人劉靖康突然在朋友圈發(fā)布長文，說明了影石創(chuàng)新目前的業(yè)績情況，并表示理解監(jiān)管層在當(dāng)前環(huán)境下對問題公司的謹(jǐn)慎態(tài)度。劉靖康還強調(diào)，敏感股東非審核崗，入股時出價最高，無利益輸送，非隱瞞入股，一年半前已清理，并承諾若存在不符合事實的情況，將自愿辭職以示負(fù)責(zé)，“不求批文，僅求公道定性”。
劉靖康的深夜控訴，迅速引起了廣泛關(guān)注和討論，面對洶涌而至的輿情，劉靖康在朋友圈發(fā)文表示“將變更或撤回IPO計劃”。
在經(jīng)歷了四年波折之后，證監(jiān)會終于正式批準(zhǔn)了影石創(chuàng)新科創(chuàng)板IPO的注冊申請。這意味著影石創(chuàng)新已經(jīng)妥善解決了間接股東問題。如果后續(xù)流程進(jìn)展順利，影石創(chuàng)新將在兩個月內(nèi)成功登陸資本市場。
二、面臨多重挑戰(zhàn)
成功登陸資本市場并不代表影石創(chuàng)新再無后顧之憂，事實上，影石創(chuàng)新仍面臨不少挑戰(zhàn)。
招股書顯示，2021年至2024年上半年，影石創(chuàng)新的總營收分別為13.3億元、20.4億元、36.4億元和24.3億元，同期歸母凈利潤分別為2.66億元、4.07億元、8.30億元和5.18億元，而毛利率高達(dá)50.41%、51.49%、55.95%和53.44%。
可見，產(chǎn)品在全球的暢銷為影石創(chuàng)新帶來了可觀的收入和利潤，但這也成為了影石創(chuàng)新的一大挑戰(zhàn)。
影石創(chuàng)新在成立之初就著手布局海外市場，包括組建全球化的市場和銷售團(tuán)隊，在全球建立五個辦公點，構(gòu)建線上線下銷售體系等，最終將銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋至50多個國家和地區(qū)。正是如此，導(dǎo)致影石創(chuàng)新嚴(yán)重依賴海外市場，2021年至2024年上半年影石創(chuàng)新的境外銷售收入分別為9.34億元、15.96億元、29億元和18.42億元，占總營收的比例分別為71.17%、79.43%、80.83%和76.52%，始終居高不下。
度依賴海外市場帶來了一些列難題，比如地緣政治與貿(mào)易摩擦風(fēng)險，一旦受到波及，將導(dǎo)致影石創(chuàng)新的利潤空間被大幅壓縮以及經(jīng)營成本飆升。此外，海外售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)也將進(jìn)一步堆高其經(jīng)營成本。
盡管影石創(chuàng)新已進(jìn)入50多個國家和地區(qū)，但在其主要市場北美市場，GoPro通過與電信運營商建立深度捆綁進(jìn)行銷售，占據(jù)了運動相機市場約62%的市場份額。相比之下，影石創(chuàng)新仍主要依賴亞馬遜平臺，這意味著影石創(chuàng)新無論在銷售渠道上還是品牌知名度上均弱于競爭對手，其業(yè)績持續(xù)增長難免會面臨嚴(yán)峻考驗。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一也是影石創(chuàng)新不能忽視的挑戰(zhàn)。
影石創(chuàng)新的業(yè)務(wù)主要集中在運動相機和全景相機領(lǐng)域，雖然取得了顯著成績，但也存在業(yè)務(wù)高度于集中的情況，其運動相機與全景相機產(chǎn)兩大業(yè)務(wù)合計貢獻(xiàn)了87.3%的收入，其中全景相機業(yè)務(wù)占比高達(dá)58.2%，而配件及其他業(yè)務(wù)收入占比僅12.7%，顯現(xiàn)出影石創(chuàng)新的抗風(fēng)險能力不足。
比如在運動相機領(lǐng)域，影石創(chuàng)新的生存空間正在不斷縮小。2019年5月，大疆正式進(jìn)軍運動相機領(lǐng)域，并發(fā)布了首款運動相機DJI Osmo Action。截至2024年9月，大疆的運動相機已經(jīng)推出了第五代，憑借無人機生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢，迅速搶占了15%的運動相機市場份額，使得影石創(chuàng)新不得不面臨嚴(yán)峻的競爭壓力。
可見，影石創(chuàng)新若想突破困境并維持高速增長，就必須要突破兩大瓶頸：一是及時擺脫業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一的桎梏，尋找新增長曲線；二是將業(yè)務(wù)重心逐漸轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，以提高國內(nèi)市場收入占比。
三、麻煩纏身
在影石創(chuàng)新IPO的關(guān)鍵節(jié)點上，還面臨著知識產(chǎn)權(quán)方面的麻煩：GoPro指控影石創(chuàng)新侵犯其專利權(quán)。
2024年3月，GoPro依據(jù)《美國1930年關(guān)稅法》第337節(jié)規(guī)定，向美國國際貿(mào)易委員會提出申請，指控對美出口、在美進(jìn)口或在美銷售的特定相機、相機系統(tǒng)及其配套使用的附件侵犯其專利權(quán)，請求發(fā)起“337調(diào)查”，并發(fā)布有限排除令和禁止令。
所謂的337調(diào)查，也稱為“不公平進(jìn)口”調(diào)查，是美國國際貿(mào)易委員會利用337條款對不公平進(jìn)口行為進(jìn)行調(diào)查，并可能采取制裁措施的一種做法。如果發(fā)現(xiàn)進(jìn)口產(chǎn)品侵犯了美國有效的知識產(chǎn)權(quán)，無論該權(quán)利人是美國企業(yè)還是外國企業(yè)，都可以向美國國際貿(mào)易委員會提出“337調(diào)查”申請，并要求采取相應(yīng)的救濟(jì)措施。
對此，影石創(chuàng)新回應(yīng)稱，“經(jīng)過和中美專業(yè)律師團(tuán)隊的仔細(xì)對比分析，我們對于勝訴有充分的信心。我們會為企業(yè)自主科技創(chuàng)新的權(quán)益，堅決維護(hù)到底”。
截至目前，“337調(diào)查”仍在進(jìn)行中。影石創(chuàng)新在招股書中坦言，若最終“337調(diào)查”結(jié)果對公司不利，加州中區(qū)法院訴訟中公司將可能敗訴，從而需要對GoPro進(jìn)行經(jīng)濟(jì)賠償并承擔(dān)GoPro為此訴訟支付的律師費和案件費等支出，進(jìn)而對公司業(yè)績造成不利影響。
影石創(chuàng)新IPO歷時逾四年，終于成功獲得批復(fù)，距離上市僅一步之遙。不過，即便能夠成功上市，未來影石創(chuàng)新依舊還有漫長且充滿挑戰(zhàn)的道路要走。
