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“長坡厚雪”是資本市場上形容長期積累、厚積薄發(fā)的經(jīng)典比喻。對毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)頭部企業(yè)雍禾醫(yī)療而言，這樣的耐心和定力正在迎來現(xiàn)實的印證。

8月27日，雍禾醫(yī)療發(fā)布2025年上半年財報，公司實現(xiàn)收入人民幣8.616億元；毛利達人民幣5.503億元，較去年同期增長?3.9%?；毛利率由58.8%上升至63.9%，增長5.1個百分點。報告期內(nèi)，雍禾實現(xiàn)凈利潤2790萬元，較去年同期虧損人民幣1.386億元實現(xiàn)扭虧為盈，每股基本收益人民幣0.06元。

根據(jù)雍禾醫(yī)療2025中期業(yè)績報告，公司通過門店網(wǎng)絡(luò)布局、自研的連鎖醫(yī)療管理系統(tǒng)「禾帆」升級，實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)再效率提升、質(zhì)量控制以及成本降低方面的精細化管理。借助管理模式的重構(gòu)以及營銷策略的精準化實施，顯著提高了集團人效、客戶獲取轉(zhuǎn)化率和投資回報率。一系列舉措不僅為集團成功扭轉(zhuǎn)了虧損局面，也為未來長期可持續(xù)盈利奠定了堅實的基礎(chǔ)。

雍禾醫(yī)療交出的這份中期答卷，也標志著公司正式跨越盈虧平衡點，進入盈利能力的持續(xù)上升通道。

盈利拐點顯現(xiàn)：財務(wù)指標全面改善，核心業(yè)務(wù)量質(zhì)齊升

財務(wù)指標的改善是雍禾“長坡厚雪”戰(zhàn)略見效的集中體現(xiàn)。

2025年上半年，雍禾醫(yī)療營收、毛利與利潤全面向好的同時，單店效率、人效和客戶結(jié)構(gòu)亦在持續(xù)優(yōu)化。

門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化上，公司在穩(wěn)步增長的前提下持續(xù)重塑門店網(wǎng)絡(luò)與效率：報告期內(nèi)，雍禾醫(yī)療在全國61個城市擁有63家植發(fā)醫(yī)療機構(gòu)，在深圳、上海、廣州擁有6 家史云遜健發(fā)機構(gòu)，為中國最大及覆蓋城市最廣的連鎖毛發(fā)醫(yī)療集團。

單店表現(xiàn)方面，隨著門店網(wǎng)絡(luò)的聚焦與運營資源的重配，單店營收（含雍禾植發(fā)與史云遜門店）由2024年上半年同期的人民幣1111.36萬元提升至1367.53萬元，增長23%。

分業(yè)務(wù)來看，植發(fā)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長。報告期內(nèi)，雍禾植發(fā)業(yè)務(wù)收入6.62億元，占總收入的76.8%。接受植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的消費者數(shù)達33,504人，較2024年同期的29,272人增長14.5%，其中女性客戶數(shù)量顯著增加，“悅己型”消費趨勢正在成為推動行業(yè)擴容的重要力量。同時，在雍禾的分級診療體系下，高端“雍享”的客戶數(shù)量也在持續(xù)提升，雍禾高端醫(yī)療服務(wù)不斷獲得消費者獲得認可。

作為雍禾醫(yī)療廣受關(guān)注的“第二增長曲線”，其醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)方面則展現(xiàn)出結(jié)構(gòu)優(yōu)化成果。自2024年以來，雍禾醫(yī)療對醫(yī)療養(yǎng)固產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行戰(zhàn)略性升級，推動養(yǎng)固業(yè)務(wù)向高價值醫(yī)療級套餐轉(zhuǎn)型。2025年上半年，雍禾醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)服務(wù)消費者44,912人，收入1.87億元，占總收入的21.8%，復購率提升至29.9%，用戶粘性與長期價值顯著增強。

兩大核心板塊協(xié)同發(fā)力、均衡增長，為盈利改善提供可持續(xù)的基本盤。截至2025年6月30日，公司共服務(wù)消費者64,845人，品牌覆蓋更廣、人群結(jié)構(gòu)更優(yōu)，為下半年的持續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)。

提效增質(zhì) 多維度夯實經(jīng)營韌性

盈利拐點的出現(xiàn)，并非偶然，而是雍禾在過持續(xù)提效增質(zhì)、修煉內(nèi)功的成果。

醫(yī)療本質(zhì)始終是雍禾立足的核心，圍繞這一核心，雍禾從醫(yī)療服務(wù)、運營、營銷與數(shù)智化等多條戰(zhàn)線持續(xù)提效增質(zhì)，夯實自身經(jīng)營韌性。

在醫(yī)療服務(wù)端，公司持續(xù)完善分級診療與培訓體系。新入職醫(yī)生需完成覆蓋10個模塊、43門課程的標準化培訓并通過嚴格考核方能上崗；植發(fā)醫(yī)生分級診療的管理體系中，公司建立了24項手術(shù)質(zhì)量評分維度，結(jié)合每日動態(tài)考核與專項培訓，持續(xù)提升醫(yī)生專業(yè)水平與手術(shù)安全性。

同時，公司也持續(xù)構(gòu)全維度診療技能培訓體系，在美學設(shè)計等能力上強化培訓，全面提升服務(wù)水平；通過加強術(shù)后管理和全周期服務(wù)，進一步增強醫(yī)療服務(wù)的核心競爭力。截至2025年上半年，雍禾專業(yè)毛發(fā)醫(yī)療團隊達1320人，其中醫(yī)生226人，護士1,008人，專業(yè)供給穩(wěn)步增強。

運營端，雍禾圍繞供給鏈協(xié)同與全流程精益，通過技術(shù)迭代、耗材升級、流程優(yōu)化，顯著降低單臺手術(shù)資源消耗；依托智能化數(shù)據(jù)平臺做客戶全周期管理，疊加精準營銷提升轉(zhuǎn)化效率，同時優(yōu)化人力配置、延伸服務(wù)半徑、強化成本管控能力，并夯實長期盈利能力底盤。面對日益增長的女性毛發(fā)健康需求，集團在部分城市設(shè)立了女性獨立診療科室并推出專項技術(shù)服務(wù)，獲得女性用戶廣泛認可。

營銷端亦在持續(xù)精進，強化“全鏈協(xié)同+結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，不斷適應(yīng)市場的變化和消費者需求的升級。2025年上半年，雍禾持續(xù)實施精細化營銷策略，銷售及營銷開支下降至3.81億元，較2024年同期的4.62億元降低17%。銷售及營銷費用占營業(yè)收入比重下降7%。面對獲客成本上行與決策周期延長等挑戰(zhàn)，雍禾也創(chuàng)新打造「鏈路綜合體」模式：前端布局多元觸點降低決策門檻，后端通過數(shù)字化工具提升轉(zhuǎn)化效率；同時戰(zhàn)略攻堅女性與異地診市場，實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性成本優(yōu)化，提升營銷體系韌性與持續(xù)轉(zhuǎn)化能力。

數(shù)智化層面，公司堅定推進“數(shù)字化、智能化”戰(zhàn)略，聚焦以人工智能技術(shù)為核心的系統(tǒng)性建設(shè)，提升經(jīng)營管理效率與客戶體驗。報告期內(nèi)，雍禾自主研發(fā)的連鎖醫(yī)療醫(yī)療管理“禾帆”系統(tǒng)在集成AI知識庫引擎應(yīng)用上去的關(guān)鍵性突破，提升了業(yè)務(wù)鏈路的識別效率與人均產(chǎn)能。同時，一物一碼物料溯源體系上線，強化醫(yī)療服務(wù)的安全與透明。在診療智能化方面，新一代頭皮檢測設(shè)備與智能頭皮識別技術(shù)加快推廣應(yīng)用，推動毛發(fā)診療向精準醫(yī)療發(fā)展，獲得了積極的市場反饋。

在研發(fā)與合作方面，公司秉持開放態(tài)度，在報告期內(nèi)積極與行業(yè)上下游多家優(yōu)秀醫(yī)藥企業(yè)、知名醫(yī)學院校和三甲醫(yī)院展開聯(lián)合研究，通過多元學術(shù)與聯(lián)合科研推動脫發(fā)防治與植發(fā)技術(shù)的創(chuàng)新迭代，持續(xù)將醫(yī)療專業(yè)能力轉(zhuǎn)化為品牌與服務(wù)的長期競爭力。

長坡厚雪 戰(zhàn)略前景愈加清晰

當前，中國毛發(fā)醫(yī)療市場正處于快速成長階段。據(jù)弗若斯特沙利文聯(lián)合頭豹研究院發(fā)布的《2024?年中國毛發(fā)健康服務(wù)行業(yè)研究》報告顯示，中國毛發(fā)健康市場近年持續(xù)增長，從2020?年的人民幣?582.9?億元增至2023?年的人民幣795.5?億元，預(yù)計到2028?年將達到人民幣1165.4?億元。

在這一長期大勢下，雍禾在這一賽道中的戰(zhàn)略前景愈加清晰，其獨特的醫(yī)療定位也有望持續(xù)放大市場紅利。面向未來，雍禾將在三條主線持續(xù)投入。

一是，持續(xù)推進院部精細化運營，加速多科室建設(shè)及女性科室建設(shè)。通過穩(wěn)固高線城市及成熟院部在其所在地區(qū)的領(lǐng)先地位和連鎖品牌效應(yīng)，并適時在低線城市進行輕資產(chǎn)小店的布局，以進一步擴大市場份額。同時針對不同脫發(fā)階段、不同需求的人群，提供多元化、個性化的解決方案。

二是，夯實互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的中樞功能，構(gòu)建毛發(fā)醫(yī)療健康生態(tài)閉環(huán)。通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的中樞功能，構(gòu)建全場景在線診療矩陣；通過打通私域商城、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院與核心CRM 系統(tǒng)的訂單協(xié)同機制，實現(xiàn)在線產(chǎn)品訂購與線下服務(wù)履約的閉環(huán)管理；完善覆蓋居家至門診場景的三級產(chǎn)品體系，滿足多元化脫發(fā)管理需求，通過智能銷售工具，基于用戶治療階段自動推送個性化服務(wù)方案，有效延伸客戶生命周期價值。

三是，堅持科技導向，強化AI賦能。持續(xù)推動人工智能(AI)技術(shù)在毛發(fā)診療場景中的融合與應(yīng)用，圍繞智能診療體系進一步夯實基礎(chǔ)能力建設(shè)，推動診療流程的全面升級與就醫(yī)體驗的持續(xù)優(yōu)化。

從虧損到盈利，從擴張數(shù)量到提升質(zhì)量，雍禾在2025年上半年交出了一份“經(jīng)得起檢驗”的中期答卷，雍禾醫(yī)療也再次驗證了“長坡厚雪”戰(zhàn)略、堅持長期主義的價值。

扭虧為盈并非終點，而是通向長期可持續(xù)發(fā)展的新起點，未來，雍禾將繼續(xù)堅持“待之以醫(yī)、賦之以美”的初心，借助醫(yī)療專業(yè)力與數(shù)智化能力，在毛發(fā)醫(yī)療的陽光賽道上穩(wěn)步前行。